报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判和投资策略，如国债预计有压力需谨慎，股指预计波动中枢上移可持多单等 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日多数合约上涨，30年期主力合约跌0.04%报111.270元等，央行开展2408亿元7天期逆回购操作，单日净投放2122亿元 [5] - 当前宏观数据平稳但复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏、核心通胀回升、内需政策有发力空间、市场风险偏好提升，预计国债期货有压力，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深300股指期货主力合约跌0.29%等，沪深北交易所调整融资保证金比例，三部门延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过国内资产估值有修复空间且经济有韧性，市场情绪升温、增量资金入场，预计股指波动中枢将上移，前期多单可继续持有 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅1.31%，白银主力合约涨幅8.37% [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，但近期大幅上涨、投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望 [12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯报价2980元/吨等，成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行、市场将入淡季，供应端产能过剩但产量低位，库存略高于去年同期且消耗快，预计延续弱势震荡，热卷走势与螺纹一致，投资者可关注回调做多机会并注意仓位管理 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日高位震荡，PB粉港口现货报价823元/吨，高炉复产、铁水日产量回升，2025年进口量增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升，市场供需格局有转强预期，但期货高位横盘上行空间受限，投资者可关注回调做多机会并注意仓位管理 [16][17][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日小幅回落，焦煤主产地煤矿生产正常，需求端下游补库、出货好转，部分煤种价格反弹；焦炭现货采购价首轮上调有望开启，成本支撑增强，高炉复产、铁水产量回升需求增加，但期货反弹遇阻，投资者可关注低位买入机会并注意仓位管理 [19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌0.34%，硅铁主力合约收跌0.25%，加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应恢复，港口锰矿库存418万吨，报价企稳回升，主产区电价、焦炭等价格企稳，成本低位窄幅波动，上周样本建材钢厂螺纹钢产量为近五年同期最低，锰硅、硅铁产量为近5年同期偏低水平，库存延续累升 [21] - 2025年4季度以来产量回落、需求偏弱，总体过剩压力延续，当前成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位，短期供应或缩减，回落后可关注低位区间多头机会 [22] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上行，1月6日当周投机客减持美国原油期货和期权净空头头寸，1月9日当周美国能源企业油气活跃钻机数减少，美国能源部长称雪佛龙有提升委内瑞拉原油产量50%的可行路径 [23] - 美国与石油企业商议委内瑞拉石油开发策略遭冷遇，美伊矛盾有变化，原油主力合约暂时观望 [24][25] 燃料油 - 上一交易日大幅上涨跟随原油上行，亚洲高硫燃料油市场2026年有望获支撑，但与清洁替代燃料较量及合规货品供应等因素构成压力，新加坡燃料油库存减少、成本端原油价格上行预计带动燃料油价格走强，主力合约关注做多机会 [25][26] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘走高，余姚市场LLDPE价格部分上涨，元旦后北方低温影响，户外施工停滞，塑编及PP管材等传统行业开工下降，小家电等出口订单降温，新能源等领域改性PP需求稳增，PP无纺布行业需求尚可，PP制品各细分领域需求不均，行业分化格局凸显，聚烯烃关注做多机会 [27][29][30] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨1.70%，山东主流价格上调，上周上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑，但下游需求疲软限制涨幅，后市关注丁二烯价格走势等，预计偏强震荡为主 [31][32] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.53%等，上海现货价格上调，预计短时宽幅震荡，供应端国内产区进入割胶尾声，海外工厂补库需求支撑原料价格上涨，需求端轮胎产能利用率走低，去库节奏不及预期，库存端中国天胶库存继续累库且幅度高于上期，震荡走势 [33][34][35] PVC - 上一交易日主力合约收跌0.25%，现货价格持稳，虽处传统需求淡季，但政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或改善供需，需警惕需求端不确定性，供应端开工率79%，需求端下游开工率47%，库存周环比增加3.0%，成本利润端企业利润压缩，高成本装置被动降负，成本底部支撑有韧性，华东地区电石法五型现汇库提价稳定，截至2026年1月10日国内整体库存为144.2万吨，偏强震荡 [36][37][38] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨2.02%，山东临沂上调，短期震荡偏强受出口需求拉动及成本端支撑，供应端下期日产预计在20万吨附近波动，需求端工业复合肥开工波动小、板材行业开工降低、农业阶段性补仓后等待，出口新配额暂无消息，成本利润端行业利润小幅回升，本期中国尿素企业总库存量102.22万吨，港口样本库存量为14万吨，均低于上周预期，震荡偏强 [39][40][41] 对二甲苯PX - 上一交易日主力合约下跌0.16%，PXN价差调整至340美元/吨，PX-MX价差在145美元/吨附近，PX负荷在90.9%附近，2026年1月1日起中国大陆地区产能调整至4344万吨，亚洲总产能同步调整为7892万吨，成本端近期原油上涨带来支撑，短期PXN价差和短流程利润持稳，PX开工维持，成本端有支撑，但短期或震荡调整，考虑区间参与，警惕外盘原油波动风险，关注宏观政策和基本面变化 [42] PTA - 上一交易日主力合约下跌0.23%，供应端近期有4套装置变动，需求端聚酯负荷维持在90.8%，主流长丝大厂1月14日起减产15%，江浙终端开工局部下降，工厂原料备货下降，PTA加工费调整至300元/吨附近，短期加工费回升至往年平均水平，库存低位，停车装置多于重启，供应小幅缩减，成本端原油上涨或带来支撑，但下游聚酯企业增加减产或倒逼原料价格回调，短期或震荡运行，考虑逢低谨慎操作，注意控制风险，关注油价变化 [43][44] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨0.94%，供应端整体开工负荷在73.93%，内蒙古一套装置重启并出料，库存方面华东部分主港地区MEG港口库存约80.2万吨，环比上升7.7万吨，1月12日至18日主港计划到货约14.8万吨，需求端下游聚酯开工维持在90.8%，终端织机开工下降，需求端支撑略减弱，11月聚酯产品出口总量环比增长7.5%，同比增长9.78%，近端装置回升，供应端存增量预期，港口库存有压力，预到港增加，上方有压制，近期或因宏观情绪影响波动增加，考虑谨慎观望，关注港口库存和供应变动情况 [45] 短纤 - 上一交易日主力合约下跌0.49%，供应方面装置负荷小升至97.6%，需求方面江浙终端开工局部下降，工厂原料备货下滑，织造端新单整体偏弱，坯布库存上升，1月以来市场外热内冷，外单表现较好，内销进入淡季，短期供应维持偏高水平，终端工厂消化原料备货，库存低位有底部支撑，仍交易成本端逻辑，或跟随原料价格震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和下游节前备货情况 [46][47] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨0.49%，加工费下降至420元/吨附近，供应方面工厂负荷小降至74%，一季度有检修和重启计划，预计后期负荷最低点在2月中下旬，需求端12月以来下游软饮料消费回升，1-11月出口总量同比增长12%，11月出口量同比减少3.79%，环比增加1.9%，近期负荷略降，春节前后有集中减停产，供应存缩量预期，出口增速提高，但主要逻辑在成本端，原料价格因地缘局势扰动有不确定性，预计后市跟随成本端震荡运行，考虑逢低谨慎参与，注意控制风险，关注检修装置兑现情况 [48] 纯碱 - 上一交易日主力收盘于1222元/吨，跌幅0.16%，基本面宽松格局维持，上周产量环比增加8.11%，同比增加5.49%，库存反映冬储节奏弱于往年，厂家总库存环比增加11.67%，同比增加6.93%，河南中源三期恢复运行产量增加，下游需求清淡，采购积极性不佳，对高价抵触，淡季特征显著，但联碱法、氨碱法亏损已久，下部空间有限，关注政策驱动，短期内区间操作 [49] 玻璃 - 上一交易日主力收盘于1096元/吨，跌幅2.06%，基本面宽松格局未改，信义节能玻璃（芜湖）有限公司电子一线引板，下游采购方面沙河市场出货尚可、价格稳定，华中市场波动不大、原片价格暂稳，中下游多逢低采购，基调宽松，昨日市场情绪回落，现货灵活成交，行业利润低迷，下方空间有限 [50] 烧碱 - 上一交易日主力收盘于2093元/吨，跌幅2.33%，冬季季节性特征显著，上周20万吨及以上样本企业产量环比增加0.82%，同比增加5.71%，20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比增加1.94%，同比增加93.63%，下游需求淡季特征明显，对氯碱综合利润形成压制，上周氯碱综合利润环比增加19.33%，同比减少60.22%，春节前电解铝厂有冬储需求，目前原料库存高企，预计短期价格稳中偏弱，不排除下游产能优化或供应端主动减产带来价格驱动，多空博弈存在，考虑区间操作，注意控制仓位 [51][52] 纸浆 - 上一交易日主力收盘于5494元/吨，跌幅0.18%，受前期宏观情绪带动，现货山东地区针叶浆价格上调，阔叶浆市场受货源紧俏和进口成本高企支撑延续高位，但高价实单成交一般，供需基本面未实质改善，下游采购维持刚需清淡，库存方面中国纸浆主流港口样本库存量环比增加0.5%，同比增加12.12%，处于相对高位，延续累库趋势，压制市场走势，现货成交清淡，期价高位震荡，后续若无显著驱动，期价或向现价回归，区间震荡，关注产能投放节奏、现实库存高位与宏观情绪博弈以及国内需求新增 [53] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约跌3.53%，交易所提高保证金及限制新开仓手数，市场交易情绪降温，宏观上流动性释放推高商品定价中枢，基本面年内复产预期落空，矿端或紧平衡，锂盐产量高位，供应端利润充足、生产积极性高，消费端储能板块表现突出、动力电池需求改善，供需双旺下社会库存去化，目前脱离绝对高位，阶段性供需错配支撑价格，叠加地缘冲突，锂资源外部供应和流动性受关注，下方支撑强，但短期内波动或加大，注意控制风险 [54] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于103660元/吨，跌幅0.49%，宏观方面美国12月CPI等数据影响下美联储4月降息概率升温，美国介入使伊朗局势升温，基本面智利铜矿罢工、厄瓜多尔铜矿项目延期，干扰矿端供应，消费端受高铜价拖累，下游采购积极性下降，国内外库存均累增，上周电解铜社会库存增加3.49万吨，长期供应紧张预期支撑铜价，但高价抑制短期消费形成“弱现实”压力，市场或高位震荡 [55][56] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于24665元/吨，跌幅0.32%，氧化铝主力合约收于2788元/吨，跌幅0.25%，部分氧化铝企业检修减产影响有限，过剩格局未变，总库存高位，国内电解铝产能接近天花板，海外有减产风险，供应端难有显著增量，高铝价抑制现实需求，电解铝和铝棒库存累增，上周电解铝社会库存增加8万吨，铝棒社会库存增加3.7万吨，受市场情绪推动氧化铝反弹，但基本面未改善限制上行空间，关注情绪回落后沽空机会，长期供应紧张和消费预期提供支撑，短期高价抑制消费或加速库存累增使铝价承压，高位调整 [57][58] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于24795元/吨，涨幅0.83%，受检修和季节性停产影响，国内矿山产量下滑，进口锌精矿加工费下行，矿端供应紧张，冶炼企业亏损走扩、检修范围增大，精炼锌产出下滑，下游处于传统淡季，叠加锌价走高，现货市场交投寡淡，精炼锌库存累增，上周社会库存增加1.25万吨，供应端收紧支撑锌价，需求季节性疲软和累库限制上涨空间，运行重心上移后或震荡调整 [59][60] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于17620元/吨，涨幅1.18%，原生铅冶炼企业年底集中检修致产量下降，再生铅受原料和环保因素制约散单供应稀缺，需求端汽车起动电池冬季替换旺季支撑部分刚需，电动自行车电池需求偏淡，国内原生社会库存降至极低水平，上周增加2800吨，市场呈低库存下紧平衡格局，下有支撑上涨不足，延续区间震荡行情 [61][62][63] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨9.18%，刚果金军事冲突、地缘冲突推高资源品价格，基本面矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山影响产出及出口，供应总体偏紧，需求端下游消费市场复杂，整体需求有韧性，供需偏紧使精炼锡显性库存去化，锡价下方有支撑，叠加逆全球化趋势，预计锡价偏强运行 [64] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨5.62%，宏观上逆全球化、地缘冲突使“战略储备”金属普涨，基本面印尼2026年镍矿配额下调，考虑对伴生资源单独收税，镍生产成本中枢预计抬升，政策风险增加，镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山、菲律宾进入雨季影响生产开采，矿价有支撑，不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，部分停产检修，不锈钢进入传统消费淡季，受终端地产消费疲软制约，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，上方压力大，精炼镍现货交投走弱，国内库存大致持稳但处高位，一级镍仍过剩，后续关注印尼相关政策 [65][66] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.90%，豆油主连收跌0.12%，现货方面连云港豆粕涨20元/吨，张家港一级豆油跌40元/吨，巴西大豆种植基本完毕，USDA报告上调美豆产量预估，隔夜美豆主连收涨0.34%，1月9日当周主要油厂大豆压榨量增加2万吨，上周样本油厂豆粕库存环比减少3.17万吨，豆油库存环比减少5.59万吨，库存压力减弱，豆油消费回暖偏弱，豆粕消费方面生猪存栏、蛋鸡存栏有变化，国内大豆进口放缓，油厂压榨亏损，大豆供应偏宽松，美豆价格下行带动巴西大豆到岸价回落，成本支撑下修，但预期美豆成本下方空间受限，低位区间支撑增强，豆粕需求温和增长，豆油需求好转，面临一定供应压力，豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油价格回升后上行空间受限，多头可关注冲高离场机会 [67][68] 棕榈油 -