报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工、农产品、金融等多个行业进行分析，指出各行业受地缘政治、供需关系、政策等因素影响，价格走势呈现不同特点，部分行业有投资机会，部分需谨慎参与或观望 [1][2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：EIA数据显示美国商业原油库存意外大增，受伊朗局势影响油价波动，第一季度全球原油供需库存压力大，供应过剩限制油价上行空间 [1] - 燃料油&低硫燃料油：燃料油跟随原油波动，地缘局势是关键因素，高硫市场或因美国对委内瑞拉行动获支撑，低硫供应预计提升，基本面偏弱 [21] - 沥青：伊朗局势对沥青影响小于此前，盘面计价委油发运收紧后上行驱动有限，需关注委内瑞拉原油到港情况 [22] - 尿素：盘面强势上涨，工厂收单向好，复合肥企业开工提升，储备需求推进，行情预计偏强震荡 [23] - 甲醇：伊朗地缘冲突致期货盘面偏强，海外装置开工低，港口去库，但需求端弱化，去库速度或放缓 [24] - 纯苯：期现价格上涨，地缘因素提供成本支撑，但供应充足，港口累库，中长期去库阻力大 [25] - 苯乙烯：油价上涨支撑成本，供需紧平衡，港口库存下降，出口向好，下游跟涨但成交一般 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：国际油价上涨利好市场，丙烯供应或缩量，下游刚需支撑价格；聚乙烯成本支撑增强，部分现货紧张；聚丙烯检修增多，供应收缩，下游刚需稳定 [27] - PVC&烧碱：PVC震荡偏强，检修减少开工回升，需求低，关注出口退税套利机会，2026年有望去产能；烧碱弱势，氯行情好，一体化利润尚可，但下游亏损或减产，液碱累库 [28] - PX&PTA：隔夜油价震荡，PX和PTA震荡为主，PX短期上行驱动弱，中线预期强需需求配合，PTA主要受原料驱动 [29] - 乙二醇：国内新装置投产，海外装置停车增加，预期供应内增外降，需求减弱，港口累库，短期关注地缘影响，二季度或改善，长线承压 [30] 有色金属 - 铜：隔夜沪铜减仓震荡，市场关注地缘风险和美国高法关税裁决，关注沪铜仓量和资金动能 [3] - 铝：隔夜沪铝高位震荡，多头情绪强但基本面背离，持仓和波动率高，吨铝利润高可考虑卖出保值 [4] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，市场活跃度低，废铝偏紧，成本或上调，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [5] - 氧化铝：国内运行产能维持，长期减产未现，平衡过剩，成本下降，现货承压，期货受情绪支撑，基差走低时可逢高偏空参与 [6] - 锌：资金流入，多头情绪亢奋，但高价抑制消费，多空分歧大，锌价收复跌幅，回调压力增加，可在高位介入空单 [7] - 铅：SMM1铅贴水，精废价差存在，交仓有利可图，需关注累库压力，消费预期喜忧参半，沪铅价格区间震荡 [8] - 镍及不锈钢：沪镍暴力拉升，持仓增加，不锈钢市场活跃但畏高情绪渐升，库存有变化，短期政策情绪主导 [9] - 锡：沪锡减仓加速上涨，国内主导市场，以情绪交易为主，高价抑制需求，供应稳定，关注高波动风险 [10] - 碳酸锂：盘中跳水拉回，市场交投活跃，上游销售策略转变，需求有韧性，库存有变化，期价强势但不确定性强 [11] - 工业硅：震荡，供需双弱，供应端减产，需求端减排，现货报价僵持，期货跟随震荡 [12] - 多晶硅：减仓震荡，报价坚挺，产量预计下修，交易逻辑转变，市场情绪降温，谨慎参与 [13] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价小幅走高，淡季螺纹表需下滑、产量回升、库存累积，热卷需求回落、产量回升、库存去化慢，钢厂利润修复，盘面区间震荡 [14] - 铁矿：盘面偏弱震荡，供应发运季节性回落但同比偏强，到港量增加，港口累库，需求终端弱，铁水难明显复产，冬储预期仍存，短期震荡 [15] - 焦炭：价格震荡，成交零星上涨，利润一般，日产微升，库存变动小，关注下游采购，盘面升水，大概率偏强震荡 [16] - 焦煤：价格震荡，蒙煤通关量稳定，煤矿产量略降，竞拍成交改善，库存增加，盘面升水，大概率偏强震荡 [17] - 锰硅：价格探底回升，锰矿现货价格抬升，港口库存有结构问题，需求铁水产量下降，硅锰产量和库存小幅下降，建议回调买入 [18] - 硅铁：价格探底回升，受政策影响强势，市场对成本有下降预期，需求有韧性，供应下降，库存小幅下降，建议回调买入 [19] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆偏弱震荡，我国大豆进口创新高，油厂开机率增加，豆粕产量上升，美豆库存及南美丰产预期主导市场，关注出口和天气情况 [35] - 豆油&棕榈油：美国RIN价格上涨利于美豆油，预计美国生柴转好，美豆油抗跌；印尼棕榈油政策需关注，总体区间震荡 [36] - 菜粕&菜油：因美农报告和加总理访华预期，菜籽期价偏空，若中加关系未改善，菜系期价或反弹，维持短期偏弱震荡观点 [37] - 豆一：国产大豆减仓回调，政策增加粮源供给，供应基层粮源偏紧，需求谨慎，关注政策和现货表现 [38] - 玉米：大连玉米期货偏强震荡，美玉米寻底，国内现货小幅波动，政策性粮源投放增加，库存偏低，售粮进度快，下游备货，短期宽幅震荡 [39] - 生猪：盘面增仓上行，现货稳定，宏观市场影响传导，但出栏压力大，关注春节前供需博弈 [40] - 鸡蛋：现货稳中偏强，盘面弱势，鸡苗补栏低，上半年蛋鸡存栏预计下降，需求回升，建议低多配或多近空远 [41] - 棉花：美农报告偏多，美棉产量和库存下调，郑棉高位震荡，需求持稳，新疆种植面积有变数，纺企需求有韧性，近期或调整 [42] - 白糖：美糖震荡，印度产糖增加，泰国不及预期，国内广西生产慢，产糖偏低，但增产预期强，郑糖反弹有限 [43] - 苹果：期价上行，客商春节备货，冷库成交量增加，果农出货意愿增强，关注后期需求 [44] - 木材：期价低位，供应外盘报价下调，需求淡季，库存低位有支撑，暂时观望 [45] - 纸浆：期货总体持稳，受下游需求限制，上涨高度有限，库存累库，针阔价差缩窄，纸厂刚需采购，关注原纸提价 [46] 金融 - 股指：A股冲高回落，期指主力合约涨跌不一，基差贴水，交易所上调融资保证金比例降温杠杆情绪，大中华区权益大概率震荡偏强，关注地缘和监管影响 [47] - 国债：期货表现分化，曲线走凹，策略做平曲线，关注央行副行长发布会，政策超预期将引发债市好转 [48]