报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格涨跌不一，主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率、关键期限国债收益率涨跌不一；美国10Y国债收益率下行，德国10Y国债收益率下行，日本10Y国债收益率上行；进出口数据亮眼呈现加速回暖态势，央行年初出台宽松政策预期较强，权益市场热度降温，国债期货价格有所企稳 [2][3] 各部分内容总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格涨跌不一，T2603合约上涨0.07%，持仓量有所减少 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行2.7bp，DR007利率上行2.91bp，GC007利率下行0.5bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.74bp至1.85%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为47.13bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行3bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率上行1.9bp [2] 宏观消息 - 1月14日央行开展2408亿元7天期逆回购操作，单日净投放2122亿元；1月15日将开展9000亿元6月期买断式逆回购操作，加量续作3000亿 [3] - 财政部召开财政金融协同促内需一揽子政策全国推进工作视频会议，要求推动政策落地见效 [3] - 2025年我国外贸进出口达45.47万亿元，同比增长3.8％，出口26.99万亿元增长6.1%，进口18.48万亿元增长0.5％ [3] - 沪深北交易所调整融资保证金比例，从80%提高至100% [3] - 居民换房退个税政策续期至2027年底 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期、7天期、14天期上行，银存间同业拆借加权平均利率1天期下行，7天期、14天期上行，1月期下行 [3] - 美债收益率集体下跌 [3] 评论及策略 - 国债期货价格涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行，央行逆回购净投放，Shibor短端品种多数上行，证券交易所提高融资保证金比例，市场风险偏好回落，美债收益率回落，进出口数据亮眼，央行出台宽松政策预期较强，权益市场热度降温，国债期货价格有所企稳 [3]