报告行业投资评级 - 黄金：长线持有★★ [1] - 白银：长期持有★★ [1] - 铜：长线持有★ [1] - 锌：偏强★ [1] - 铅：反弹★ [1] - 锡：偏强★★ [1] - 铝：偏强★ [1] - 镍：反弹★ [1] - 工业硅：低位震荡★ [1] - 多晶硅：谨慎看跌★ [1] - 碳酸锂：高位震荡★ [1] 报告的核心观点 - 黄金因关税裁决悬而未决、美联储独立性被重创、地缘问题升级等，地缘溢价交易继续，央行继续买黄金，长期战略配置价值不变，可长线持有 [1] - 白银长期因供需缺口连续5年、全球大财政等因素有利，长期滚动做多逻辑不变，可长期持有 [1] - 铜受美国持续虹吸全球铜资源影响，短期高位震荡，中长期因铜精矿紧张和绿色铜需求爆发依旧看好，建议多单持有 [1][6] - 锌短期供需双弱，宏观和市场情绪主导价格，伦锌拉涨带动沪锌，建议多单持有并逐渐逢高止盈，企业卖出套保积极布局 [1][9] - 铅因再生铅炼厂原料到货增加，供应紧张局面缓解，铅价短期反弹 [1] - 锡因海外缅甸锡矿复产缓慢、国内冶炼厂生产平稳、终端电子产品新国标补政策利多消费，短期延续偏强走势 [1] - 铝受海外铝土矿及铝厂减产消息扰动、国内新疆铝发运恢复、库存累积、下游需求分化影响，短期延续偏强走势 [1] - 镍因海外印尼下调全年镍矿配额、国内镍库存去化、下游不锈钢库存下滑，短期反弹 [1] - 工业硅基本面供需双弱，库存环比有变化，下游龙头大厂计划减产，维持小幅过剩，盘面区间震荡 [1] - 多晶硅上周利空传闻集中释放，部分厂家有提降计划，但龙头大厂减产有支撑，场内流动性低，谨慎参与 [1] - 碳酸锂总库存转为小幅累库、产量回升，锂电池取消出口退税消息或刺激需求前置，高波动率或引发回调，多单止盈 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：美联储独立性、关税言论及地缘升级，贵金属屡创新高，金银率创新高 [2] - 市场情况：多位美联储官员政策前景看法分歧大，美国经济数据温和、就业基本不变，最高法院未对特朗普关税政策挑战作出裁决，地缘问题仍存 [3] - 策略推荐：短期国际贵金属围绕多矛盾展开交易，黄金白银强势逻辑不变，国内黄金短期支撑1000，白银支撑21000，2026年整体支撑强，长期做多逻辑不变 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜高位盘整 [5] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，矿业巨头兼并加速，美国虹吸全球铜资源，全球铜显性库存高位但结构失衡，高铜价抑制需求，新型铜需求亮眼对冲传统需求疲软 [5] - 策略推荐：短期铜高位震荡，外强内弱，建议前期多单持有、移动止盈，新入场等待回调，中长期看好，短期沪铜关注【101500，105500】元/吨，伦铜关注【13000，13500】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡偏强 [8] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，国内部分新建矿山增量不确定，海外锌冶炼厂开工疲软，12月中国精炼锌产量环比降低，终端传统需求拖累仍在但新兴领域需求增长有望弥补部分缺口 [8] - 策略推荐：短期锌供需双弱，宏观和市场情绪主导价格，伦锌拉涨带动沪锌，建议多单持有并逢高止盈，企业卖出套保布局，沪锌关注【24500，25200】，伦锌关注【3250，3330】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝反弹承压走势 [11] - 产业逻辑：电解铝方面，2026年美联储降息预期延续，北方新建项目投产，铝日均产量增长，库存增加，需求端开工率环比回升但各板块分化；氧化铝方面，海外铝土矿对中国影响有限，国内氧化铝厂开工率高，产能过剩，关注政策及减产动向 [12] - 策略推荐：建议沪铝短期止盈观望，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【23500 - 25500】 [13] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢小幅反弹走势 [15] - 产业逻辑：镍方面，2026年美联储降息预期延续，印尼下调镍矿产量目标且部分镍矿涉嫌违规，库存维持高位；不锈钢方面，终端消费转入淡季，库存总量下滑，1月排产计划或小幅走高，关注钢厂开工及下游备库需求 [16] - 策略推荐：建议镍、不锈钢止盈观望，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000 - 150000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605冲高回落，盘中跌超7% [19] - 产业逻辑：资源民族主义下供应端短期难释放增量，部分生产商计划检修，动力电池处于淡季压制需求，短期库存拐点或令主力合约上涨放缓 [20] - 策略推荐：高位震荡【15500 - 165000】 [21]