报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 锌价近日走势偏强，现货市场下游订单减弱、采购积极性差，现货升水回落；冶炼厂原料库存略增、对国产矿采购积极性下滑，国产矿TC平稳、进口矿TC持续回落，Antamina最新报价0 - 10美元/吨；冶炼厂原料可用天数不高，短期TC难上涨，冶炼综合利润难修复，1季度产量可能不及预期，供给压力有望环比减少；消费进入传统淡季，社会库存累库幅度较缓，绝对估值偏低，长线宏观利多，对消费乐观，锌价回调空间有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 - 19.35美元/吨，SMM上海锌现货价24570元/吨、较前一交易日变化240元/吨，升贴水50元/吨；SMM广东锌现货价24550元/吨、较前一交易日260元/吨，升贴水30元/吨；天津锌现货价24510元/吨、较前一交易日250元/吨，升贴水 - 10元/吨 [1] - 期货方面，2026 - 01 - 14沪锌主力合约开于24560元/吨，收于24475元/吨、较前一交易日125元/吨，全天成交243101手，持仓120299手，日内最高点24855元/吨，最低点24370元/吨 [2] - 库存方面，截至2026 - 01 - 14，SMM七地锌锭库存总量11.83万吨、较上期变化 - 0.02万吨，LME锌库存106725吨、较上一交易日变化 - 175吨 [3]