报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上游方面，伊朗地缘局势仍纠结，原油近期反弹给予纯苯及苯乙烯成本支撑；纯苯自身基本面变化不大，但资金开始关注其估值偏低拉动修复；后续需关注美国对韩国纯苯关税减轻可能，以及下游苯酚及苯乙烯开工上升速率能否带动纯苯提货回升；现实仍偏弱，港口库存处历史高位，下游提货弱，苯乙烯开工回升慢，CPL开工降至低位，苯胺开工偏低，苯酚开工走高表现尚可，PC开工有韧性，己二酸开工尚可，国内纯苯继续维持低位；苯乙烯港口库存周初下降幅度超预期，一方面开工恢复慢，后续仍有去库预期，另一方面下游持续采购，需关注持续性，EPS开工表现尚可，但年前有回落压力且成品库存偏高，PS开工进入年前回落阶段，成品库存压力不大，ABS维持低开工，成品库存压力高位稍缓解；策略上单边建议EB2602、BZ2603谨慎逢低做多套保，基差及跨期、跨品种无策略 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -132 元/吨（-3），华东纯苯现货 - M2 价差 -190 元/吨（+5 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 119 元/吨（-38 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 131 美元/吨（-1 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 130 美元/吨（+0 美元/吨），纯苯美韩价差 168.0 美元/吨（+21.1 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 328 元/吨（-47 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 32.40 万吨（+0.60 万吨） [1] - 苯乙烯华东港口库存 100600 吨（-31700 吨），华东商业库存 59900 吨（-17400 吨），处于库存回建阶段 [1] - 纯苯下游己内酰胺开工率 74.22%（-1.30%），苯酚开工率 85.50%（+4.50%），苯胺开工率 61.31%（+1.50%），己二酸开工率 67.60%（-0.60%） [1] - 苯乙烯开工率 70.9%（+0.7%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 37 元/吨（-49 元/吨），开工率 46.72%（+3.07%） [2] - PS 生产利润 -263 元/吨（-50 元/吨），开工率 58.90%（-1.50%） [2] - ABS 生产利润 -779 元/吨（-87 元/吨），开工率 69.80%（-0.10%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -900 元/吨（-145） [1] - 酚酮生产利润 -916 元/吨（-140） [1] - 苯胺生产利润 909 元/吨（+64） [1] - 己二酸生产利润 -918 元/吨（-77） [1]