报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色整体走势偏强但略分化，在宽松货币环境、AI科技发展、关键矿产供应链受重视、资源国民族主义抬头及地缘扰动等因素推动下板块偏强，不过资金情绪有波动；美国CPI数据不及预期提振4月降息预期，市场相对偏暖波动；基本面强支持品种铜、铝继续偏强，锡向上波动弹性增强，镍转向高波动整理，铅、锌跟随板块反复；宏观情绪变化会放大有色金属波动，需关注资金流向与实体需求跟进变动 [12][13] 各目录总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：有色走势偏强且分化，受宽松货币环境、AI科技发展等因素推动，资金情绪有波动；美国CPI不及预期提振4月降息预期；中国12月出口同比增6.6%、进口同比增5.7%，2026年新能源汽车销量有望达1900万辆、同比增15.2%，汽车出口预计达740万辆、同比增4.3%；美国12月新增非农就业不及预期但失业率下降，1月消费者信心初值升至四个月最高，12月核心CPI增速低于预期 [12] - 地缘风险：特朗普威胁伊朗、被曝听取军事打击方案汇报，下令制定“入侵”格陵兰岛计划遭抵制，还称对与伊朗有商业往来国家加征25%关税；美联储主席鲍威尔遭刑事调查 [13] - 品种分析： - 铜：2025年12月非农数据低且下修10、11月数据，鲍威尔遭调查引发对美联储独立性担忧，金银创新高提振铜价；铜创历史新高因全球库存结构性矛盾和自身估值修复，铜金比反弹；美国四季度GDP增速预计为5.1%，消费支出有韧性，全球股市开年强，中国12月制造业PMI重回荣枯线上方，国内下游对高铜价接受度提升；近期国内库存累库，2026年铜精矿供给紧张或约束冶炼厂开工；建议逢低做多沪铜，上方压力108000 - 110000元/吨，下方支撑98000 - 99000元/吨，可买入远月深度虚值看涨期权 [4][14] - 锌：美元整理，有色分化，铜/锌向上，锌跟涨但脱离高点，基本面平淡，国产矿端下行放缓，需求转淡，现货库存变化不大；建议逢低偏多，上方压力24500 - 24800，下方支撑23600 - 23800 [5][15] - 铝产业链：有色板块高位震荡，沪铝主力多头占优，建议偏多思路，上方压力25000 - 27000，下方支撑22000 - 22300，可买入虚值看跌期权；氧化铝现货价下跌，产能过剩，建议逢高沽空，上方压力2900 - 3000，下方支撑2000 - 2200，可买入虚值看涨期权；再生铝合金受废料供应和需求影响，走势与沪铝相似，建议偏多思路，上方压力24000 - 26000，下方支撑21000 - 21500，可买入虚值看跌期权 [6] - 锡：光伏抢出口利好光伏焊带需求，有色板块资金关注度高，盘面上涨；建议在资金热度退潮前偏多思路，关注资金情绪、矿端和宏观影响，上方压力430000 - 450000，下方支撑330000 - 350000，可买入虚值看跌期权 [7] - 铅：有色涨跌互现，铅震荡整理，再生铅开工增加，废电瓶供应增多，下游部分备货，现货库存回升，多空交织；预计铅价震荡，下方支撑17000 - 17200，上方压力17600 - 17800，关注板块轮动资金变化 [8] - 镍及不锈钢：美元整理，美国CPI不及预期提振4月降息预期，有色金属偏强，镍波动大，2026年镍产量配额不确定，1月下半月印尼镍基准价或上移抬升成本，LME镍库存28万吨上方，供需现实偏弱，镍生铁交投转淡；沪镍整理，上方压力14.6 - 15万元，下方支撑13.7 - 13.8万元，轻仓波段短线为主；镍价整理，不锈钢反弹，现货库存去库，价格回升后购销好转，1月300系不锈钢产量转增，镍生铁回升成本线上移，成本支撑坚实；不锈钢下方支撑13300 - 13400，上方压力13800 - 14200 [9] 第二部分 有色金属行情回顾 - 展示了期货收盘情况，包括铜收盘价104120元/吨、涨1.79%，锌收盘价24475元/吨、涨0.99%等多个品种的价格及涨跌幅 [19] 第三部分 有色金属持仓分析 - 展示了有色金属板块最新持仓分析，包括沪银、沪锡等品种的涨跌幅、净多空强弱对比、净多空持仓差值、净多头变化、净空头变化及影响因素 [22] 第四部分 有色金属现货市场 - 展示了有色金属现货价格，涵盖铜、锌、铝、氧化铝、镍、不锈钢、锡、铅、铸造铝合金等品种的不同名称现货价格及涨跌幅 [23] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了各有色金属品种的相关产业链图表，如铜的交易所库存变化、精矿粗炼费等，锌的库存变化、精矿加工费等 [25][26] 第六部分 有色金属套利 - 展示了有色金属套利相关图表，如铜沪伦比变化、沪铜与伦铜升贴水，锌沪伦比变化、LME锌现货升贴水等 [51][53] 第七部分 有色金属期权 - 展示了有色金属期权相关图表，如铜期权历史波动率、加权隐含波动率，锌期权成交持仓变化、持仓量认购认沽比等 [67][69]