报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 受股市行情带动，政治局会议释放宽货币信号，LPR保持不变，同时美联储降息预期延续、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号 [4] 各目录总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI（月度）环比0.20%、同比0.80%，中国PPI（月度）环比0.20%、同比 -1.90% [10] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模440.07万亿元，环比+2.35万亿元、变化率+0.54%；M2同比8.00%，环比 -0.20%、变化率 -2.44%；制造业PMI 50.10%，环比+0.90%、变化率+1.83% [11] - 经济指标（日度更新）：美元指数99.08，环比 -0.10、变化率 -0.10%；美元兑人民币（离岸）6.9697，环比 -0.005、变化率 -0.07%；SHIBOR 7天1.55，环比+0.03、变化率+1.77%；DR007 1.57，环比+0.02、变化率+1.25%；R007 1.68，环比+0.17、变化率+11.44%；同业存单（AAA）3M 1.61，环比+0.00、变化率+0.00%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比+0.00、变化率+0.00% [12] 二、国债与国债期货市场概况 - 2026 - 01 - 14，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.33元、105.66元、107.93元、111.27元，涨跌幅分别为0.00%、0.04%、0.08%和 -0.04% [4] - TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.053元、 - 0.047元、 - 0.017元和0.126元 [4] 三、货币市场资金面概况 - 主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.390%、1.550%、1.567% 和1.560%，回购利率近期回落 [3] - 2026 - 01 - 14，央行以固定利率1.4%、数量招标方式开展了2408亿元7天的逆回购操作 [3] 四、价差概况 涉及现券期限利差与期货跨品种价差等多种价差走势相关内容，如（2TS - TF）、（2TF - T）、（3T - TL）、（2TS - 3*TF + T）等 [32][34][37] 五、两年期国债期货 包含两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势及净基差走势等内容 [36][39][44] 六、五年期国债期货 涉及五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势及净基差走势等内容 [45][47][50] 七、十年期国债期货 包含十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势及净基差走势等内容 [51][52][53] 八、三十年期国债期货 涉及三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势及净基差走势等内容 [57][59][62] 策略 - 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡 [5] - 套利：关注2603基差回落 [5] - 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [5]