报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆投资评级均为中性 [3][6][9] 报告的核心观点 - 棉花短期郑棉期价受内外因素影响有回调风险，中长期上涨空间取决于政策执行效果；白糖短中期震荡筑底，长期不宜过分悲观；纸浆短期走势震荡略偏强，上涨高度取决于需求和港库消化情况 [3][6][9] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 市场要闻与重要数据：期货上，1月14日棉花2605合约14810元/吨，较前一日涨50元/吨，涨幅0.34%；现货方面，3128B棉新疆到厂价15717元/吨，较前一日涨217元/吨，全国均价15970元/吨，较前一日涨187元/吨；上周新疆轧花厂结束加工数量增多，加工量回落，内地籽棉少量交售，收购价回落，元旦后新增公检量减少，截至1月11日，全国1096家企业检验重量678.4万吨 [1] - 市场分析：国际上，北半球新棉上市供应压力大，消费疲软，美棉出口签约慢，短期ICE美棉承压，中长期处于低估值区间，下跌空间不大但上涨驱动不明；国内25/26年度棉花增产，商业库存回升，节前备货积极，但下游订单下滑，成品走货慢，产业链库存上升，年度供需偏平衡，年末有库存趋紧可能 [2] - 策略：中性，短期警惕高位回调风险，中长期关注政策执行效果 [3] 白糖 - 市场要闻与重要数据：期货上，1月14日白糖2605合约5299元/吨，较前一日涨46元/吨，涨幅0.88%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价5370元/吨，较前一日涨10元/吨，云南昆明地区白糖现货价5230元/吨，较前一日持平；12月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量592万吨，同比降32.83%，产糖量25.4万吨，同比降28.76% [4] - 市场分析：原糖方面，25/26榨季全球食糖丰产过剩，短期一季度贸易流紧平衡支撑原糖，中期过剩格局压制盘面，长期26/27榨季巴西制糖比或回落，泰国种植面积或缩减；郑糖方面，国内食糖第三年增产，广西糖厂全面开榨，供应季节性增长，节前备货支撑糖价，进口端巴西配额外进口利润高，四季度进口压力大，糖浆数量未明显下降 [5][6] - 策略：中性，短中期震荡筑底，下跌空间不大 [6] 纸浆 - 市场要闻与重要数据：期货上，1月14日纸浆2605合约5494元/吨，较前一日涨2元/吨，涨幅0.04%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价5550元/吨，较前一日持平，俄针现货价5135元/吨，较前一日持平；昨日进口木浆现货市场企稳整理，交投氛围偏淡 [7] - 市场分析：供应上，2025年底海外浆厂停机检修消息不断，如Domtar关闭Crofton纸厂，芬林集团Rauma浆厂停产；需求上，11月欧洲港口木浆库存下降，国内终端有效需求不足，港口库存高，但12月港库去库，下游纸张产能扩张或支撑浆价企稳 [8] - 策略：中性，短期震荡略偏强，上涨高度取决于需求和港库消化情况 [9]