农药退税新政或推动“反内卷”,有望提振价格长期加速转型
国投证券·2026-01-15 15:08

报告行业投资评级 - 领先大市-A [5] 报告核心观点 - 农药出口退税新政取消部分原药产品退税 有望通过增加出口成本来支撑产品价格 并驱动行业“反内卷”和结构转型 长期利好具备成本与技术优势的原药制剂一体化企业 [1][2][3] 政策事件与覆盖范围 - 2026年1月8日 财政部、税务总局联合发布公告 明确自2026年4月1日起 取消光伏等部分产品的增值税出口退税资格 [1] - 政策覆盖品类涉及杀虫剂、除草剂、杀菌剂、植物生长调节剂 囊括草铵膦、精草铵膦、敌敌畏、敌百虫等主流农药原药品种 [1] 短期影响:价格支撑 - 2024年我国农药出口量占总产量比重高达90% 出口为核心需求消化渠道 [2] - 取消退税将抬升出口环节成本 企业为维持盈利水平具备较强的挺价意愿与动力 [2] - 海外客户为规避政策生效后的成本上涨压力 可能在2026年4月1日政策生效日前加速补库 [2] - 叠加即将迎来的春耕备货行情 政策涉及的农药品种价格有望获得双重支撑 [2] 长期影响:行业整合与结构转型 - 2021-2024年国内农药原药新增产能约140万吨/年 中间体新增产能近200万吨/年 其中草铵膦、精草铵膦、氯虫苯甲酰胺、丙硫菌唑等产能增加较多 [3] - 产能快速增长迫使企业为争夺有限市场份额压低价格 导致行业整体利润下降 [3] - 产品同质化导致产能利用率较低 2024年全国农药企业年产能345万吨 但产能利用率仅为66% 比同年全国规模以上工业产能利用率低近10个百分点 [3] - 新政通过针对草铵膦、精草铵膦等产能过剩、价格内卷的品种进行出口成本约束 有望加速淘汰不具备成本与技术优势的低质量产能 加速行业产能出清 [3] - 政策取消原药出口退税、保留制剂出口退税 有望引导行业出口结构从“以原药出口为主”向“制剂出口及自主登记拓展”的高质量发展方向转变 [3] - 原药制剂一体化企业凭借产业链协同优势 生产成本将低于依赖我国原药进口的海外竞争者 在全球市场竞争中有望占据有利地位 [3] 行业表现与建议关注 - 报告提及基础化工行业近12个月绝对收益为50.2% [8] - 报告建议关注扬农化工、润丰股份、江山股份、利尔化学等公司 [10]