行业投资评级 - 计算机行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1] 核心观点 - AI应用商业化拐点已至，行业景气度有望迎来底部反转，AI应用与国产算力将形成双主线共振 [1][3] - 年初至今计算机行业指数涨幅18.04%，在SW一级行业中排名第三，同期上证指数涨3.96%，沪深300涨2.42%，创业板指涨4.56%，科创50指数涨11.66% [3] - 本轮计算机板块上涨的核心驱动是AI应用，其中万得AI应用指数涨幅达19.25% [3] - AI应用端迎来密集催化，传统SEO正迈入GEO（生成式引擎优化）驱动的新阶段，有望推动应用从技术验证期进入商业价值兑现期 [3] - B端AI应用有望率先爆发，AI模型在企业内部降本增效的效果已开始显现，重点关注AI+营销、工业软件、医疗、金融等领域 [3] - C端AI应用方面，传统优质产品公司通过AI赋能有望巩固壁垒，建议关注具备长期价值的标的 [3] - 数据中心需求释放叠加密集招标，国产算力有望迎来新周期，2025年四季度国内AIDC招标已开始回暖并呈上行趋势 [3] - 2026年国内互联网大厂将加紧数据中心布局，节奏或快于2025年，若H200恢复供应将推动大模型训练效率，加速AI应用落地与国产算力芯片在推理端的需求 [3] - 2026年AI应用将从“可用”转向“好用”阶段，全年重点关注AI应用与国产算力双主线投资机会 [3] 投资建议与关注标的 - 建议重点关注大模型及MaaS厂商：阿里巴巴-W、智谱、MINIMAX-WP、科大讯飞、商汤-W、拓尔思、昆仑万维 [3] - 建议重点关注国产算力及数据中心产业链：寒武纪、海光信息、龙芯中科、润泽科技、大位科技、光环新网、宝信软件、软通动力、浪潮信息、神州数码、英维克、科士达、中恒电气 [3] - 建议重点关注AI+营销：蓝色光标、壹网壹创、视觉中国、汇量科技 [3] - 建议重点关注AI+工业软件：鼎捷数智、能科科技、中控技术、华大九天、广立微、概伦电子 [3] - 建议重点关注AI+医疗：晶泰控股、英矽智能、嘉和美康、卫宁健康 [3] - 建议重点关注AI+办公：合合信息、金山办公、万兴科技、福昕软件 [3] - 建议重点关注AI+ERP：金蝶国际、用友网络 [3] - 建议重点关注AI+金融：恒生电子、同花顺、指南针、财富趋势 [3]