报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕光伏、锂电、集运三大板块，分析出口退税政策调整带来的“抢出口”现象及影响，光伏一季度或现抢出口行情，锂电产品和三元材料短期有抢出口驱动，集运欧线运输需求前置但不改运力过剩格局 [3][4][18][36] 各板块总结 光伏板块 - 出口退税制度调整：2013 年 10 月起实施，后多次调整，2026 年 4 月 1 日取消电池及组件出口退税，此前市场预期带动 25 年 Q3 部分抢出口行情 [7] - 对产业影响：我国组件约 40%出口欧洲，取消退税后单瓦组件出口成本增 0.008 美元/瓦，利润降至 -0.012 美元/瓦，出口或亏损 [10] - 欧洲市场情况：2026 年新增装机预计 69GW，同比 -3%，装机有淡旺季，Q1 抢出口或使组件出口增 8 - 10GW [14] - 国内市场影响：一季度国内装机淡季，抢出口改善需求，Q1 组件排产或增，利好主辅材需求 [17] 锂电板块 - 出口退税政策调整：锂离子电池出口退税 24 年 12 月、26 年 4 月、27 年 1 月分别降至 9%、6%、0%，第一次调整未形成明显影响 [20] - 对头部企业影响：2025 年预计锂离子电池出口 760 亿美元，退税由 9%降至 6%，政策扶持减少 18 亿美元，海外市场稳固、议价能力强的企业缓冲能力强 [21] - 动力电池出口需求：动力和储能电池对出口依赖分别为 16%和 24%，动力电池出口核心地区为欧洲，美国市场占比下降，需求韧性强，“抢出口”需求温和 [24] - 储能电池情况：国内市场红海，企业利润靠海外出口，2025 年订单集中在中东、澳洲和欧洲，9%出口退税取消使中东、智利等地“抢出口”需求强烈，但短期产能受限 [28] - 三元材料情况：三元材料和前驱体退税由 13%降至 0%，对利润削减幅度大于电池产品，出口退税对上游影响大，易形成抢出口 [31][35] 集运板块 - 需求端变化：2025 年 1 - 11 月我国出口欧洲 12 国组件约 81.7GW，箱量约 45 - 54 万 TEU，组件抢出口或使欧线 2 - 5 万 TEU 运输需求从 Q2 前置到 Q1，欧地航线共 4 - 7 万 TEU [39] - 对集运欧线影响：集中抢运或在 2 月底至 3 月发生，2 - 5 万 TEU 运输增量难改月度运力过剩格局，对 4 月后运输需求利空，对 EC2602 基本无影响，EC2604 驱动偏空 [42]