报告行业投资评级 - 原油、燃料油、低硫燃料油、沥青投资评级均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] 报告的核心观点 - EIA最新周度数据显示美国商业原油库存意外大增，2026年第一季度全球原油供需结构库存压力显著，供应过剩限制油价上行空间，除非冲突落地，否则油价短期上涨空间有限 [3] - 地缘风险持续扰动燃料油市场，高硫燃料油供应依赖伊朗和俄罗斯，地缘风险溢价预计持续支撑市场，高硫裂解价差或保持偏强走势，低硫燃料油基本面延续偏弱格局 [4] - 伊朗局势动荡对原油提振强于沥青，BU裂解价差自高位回落，1月到港预计仍充足，盘面计价委油发运至中国预期收紧导致成本提升情形后上行驱动有限，需关注委内瑞拉原油到港情况 [5] 各行业总结 原油 - EIA周度数据显示美国商业原油库存意外大增，昨日油价反弹后因特朗普表态回调，2026年第一季度全球原油供需结构库存压力大，供应过剩限制油价上行 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 隔夜燃料油价格因伊朗局势升温上行，今日涨幅回吐，地缘风险扰动市场，伊朗出口受阻或收紧亚洲供应，俄乌冲突使俄罗斯装船节奏放缓，高硫裂解价差或偏强，低硫基本面偏弱 [4] 沥青 - 伊朗局势动荡对原油提振强于沥青，BU裂解价差回落，kpler数据预计1月到港充足，盘面计价委油发运至中国预期收紧后上行驱动有限，需关注委内瑞拉原油到港情况 [5]