报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率增加处于近年同期中性水平，下游开工率虽环比上升但较元旦节前仍下降且订单不佳，出口签单减少，印度需求有限，2026年4月1日起取消出口退税或引发抢出口现象，社会库存增加且偏高，房地产仍在调整，宏观氛围偏暖，大宗商品市场情绪提振，预计03 - 05合约偏强震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比增加1.04个百分点至79.67%，处于近年同期中性水平 [1] - 冬季下游开工率环比上升0.08个百分点，但较元旦节前仍下降0.50个百分点，制品订单不佳 [1] - 上周出口签单较元旦前减少，印度市场价格偏低需求有限，2026年4月1日起取消出口退税或出现抢出口现象 [1] - 上周社会库存继续增加且偏高，库存压力大 [1] - 2025年1 - 11月房地产仍在调整，投资等同比降幅大，增速进一步下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平 [1] - 12月中国制造业等PMI升至扩张区间，陕西差别电价政策征求意见稿发布，财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖 [1] - 氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降但产量下降有限，本周检修装置不多，期货仓单高位 [1] - 1月是传统需求淡季，社会库存增加，预计03 - 05合约偏强震荡 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2605合约增仓震荡运行，最低价4835元/吨，最高价4925元/吨，收盘于4868元/吨，在20日均线上方，跌幅0.23%，持仓量增加13981手至1042075手 [2] 基差方面 - 1月15日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4580元/吨，V2605合约期货收盘价4888元/吨，基差 - 288元/吨，走弱5元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，受部分装置影响，PVC开工率环比增加1.04个百分点至79.67%，处于近年同期中性水平 [4] - 新增产能方面，万华化学、天津渤化、青岛海湾、甘肃耀望等已投产，嘉兴嘉化12月试生产 [4] - 需求端，房地产仍在调整，2025年1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%等多项数据不佳，整体改善仍需时间 [5] - 截至1月11日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落48.65%，处于近年同期最低水平 [5] - 库存上，截至1月8日当周，PVC社会库存环比增加3.48%至111.41万吨，比去年同期增加40.98%，社会库存增加且偏高 [6]