报告行业投资评级 * 报告未明确给出有色金属行业的整体投资评级 [1][8][9] 报告的核心观点 * 报告认为，在宏观氛围偏暖、美联储宽松预期、地缘政治以及行业自身供给约束等多重因素推动下，有色金属板块存在投资机会，并持续看好 [8] * 具体来看，工业金属方面，铜价中枢在库存区域失衡加剧和冶炼反内卷背景下持续上移；贵金属方面，美联储宽松预期叠加地缘政治推动金价上行；能源金属和部分战略金属价格也呈现上涨态势 [9][22][37][42][46] 根据相关目录分别进行总结 一、本周行情回顾：有色显著跑赢上证指数 * 本周（2026.1.5-2026.1.11），有色金属行业（申万一级）涨幅为 8.56%，在33个行业中排名第4位，跑赢上证指数 4.74 个百分点 [11] * 申万有色二级行业中，小金属涨幅最大，为 11.67%，其次是金属新材料（9.02%）、工业金属（8.52%）、贵金属（7.28%）和能源金属（6.30%） [11] * 个股方面，本周领涨前五名分别为天力复合 (+35.97%)、惠同新材 (+23.77%)、云南锗业 (+22.58%)、锡业股份 (+21.31%)、斯瑞新材 (+20.83%) [11] 二、本周核心关注&金属价格&库存变化 2.1 工业金属：库存区域失衡加剧+冶炼反内卷，铜价中枢持续上移 * 核心关注：美国12月非农新增就业 5万 人，低于预期的 6万 人，失业率降至 4.4%；中国2025年12月CPI同比上涨 0.8%，创近两年新高，PPI同比降幅收窄至 1.9%；卡莫阿-卡库拉铜冶炼厂成功出产首批阳极铜，项目2026年预计矿产铜产量中值为 40万 吨 [16][17][19] * 价格与库存： * 铜：LME铜价本周上涨 4.31% 至 12998.00 美元/吨；库存呈现区域分化，LME库存周降 2.51% 至 13.90万 吨，而SHFE库存周涨 24.22% 至 18.05万 吨 [22][24] * 铝：LME铝价本周上涨 3.81% 至 3136.00 美元/吨；LME库存周降 1.76% 至 49.78万 吨，SHFE库存周涨 10.79% 至 14.38万 吨 [22][24] * 锌：LME锌价本周上涨 0.85% 至 3153.50 美元/吨；LME库存周涨 1.51% 至 10.75万 吨 [23][26] * 锡：LME锡价本周大幅上涨 13.19% 至 45560.00 美元/吨 [25] 2.2 贵金属：美联储宽松预期叠加地缘政治推动金价上行 * 核心关注：芝商所（CME）短期内第三次上调黄金、白银等贵金属期货保证金 [21] * 价格：COMEX黄金价格本周上涨 4.07% 至 4518.40 美元/盎司；COMEX白银价格本周上涨 10.47% 至 79.78 美元/盎司 [37][38] 2.3 能源金属：锂钴系产品价格继续上涨 * 价格：截至2026年1月9日，碳酸锂价格为 14.32万 元/吨，周环比上涨 18.68%；电解钴价格为 46.10万 元/吨，周环比上涨 1.10% [42] * 原因：碳酸锂价格上涨与江西宜春拟注销过期锂矿采矿权引发的供应收缩担忧有关；钴价则受到刚果（金）此前暂停出口政策及当前现货市场供应紧张支撑 [42][43] 2.4 战略金属：钨价持续上涨，关注钨板块投资机会 * 价格：截至2026年1月9日，氧化镨价格为 63.12万 元/吨，周涨 2.89%；钼价为 515.00 元/千克，周涨 13.31%；钨条价为 1230.00 元/千克，周涨 4.24%；锑价为 15.99万 元/吨，周跌 1.21% [46] * 观点：稀土板块受行业管控优化预期及政策扶持提振信心；钨价受上游检修导致供应收缩、政策管控及矿端指标较少等因素支撑持续上行；锑价在经历长期下跌后开始止跌回升 [46][47][48] 三、核心观点更新和重点个股追踪 * 工业金属： * 铝：推荐一体化布局的龙头企业中国宏桥，建议关注天山铝业、中孚实业、中国铝业 [57] * 铜：推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色等 [57] * 加工：推荐华峰铝业，建议关注明泰铝业 [57] * 贵金属：推荐赤峰黄金、山东黄金、兴业银锡，建议关注西部黄金 [58] * 战略金属和小金属：重点关注钴、锑、钨板块，推荐华友钴业，建议关注腾远钴业、厦门钨业、中钨高新、湖南黄金、华钰矿业；新材料板块推荐博威合金、斯瑞新材，建议关注福达合金 [58] * 钢铁：建议关注供给侧弹性标的华菱钢铁（推荐）、方大特钢，以及价值型标的南钢股份（推荐）、宝钢股份 [59] * 重点公司估值：报告列出了已覆盖的28家重点公司的盈利预测与估值表，例如紫金矿业2026年预测EPS为 2.76 元，对应PE为 13.49 倍；洛阳钼业2026年预测EPS为 1.03 元，对应PE为 22.12 倍 [60][61][63]