报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LME自2026年4月14日起不再接受两韩企品牌锌锭仓单注册，短期刺激锌价冲高，但不影响供求平衡，更多是情绪带动，也可能企业补交材料后品牌重回LME [2] - 近期锌价偏强，因出口窗口关闭、国内炼厂减产、铝价赶超锌价、沪锌近月交易日因素等推动 [3] - 锌估值快速上修，但消费存在弱现实，高价有负反馈，2.55万元/吨一线回调压力大，2026年全球锌精矿供应增速高于消费，不排除沪锌年初价即全年最高价 [4] - 沪锌波动率陡升，推荐卖出ZN2602 - C - 27000，实体企业考虑高位空头保值，单边操作择机空配 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件影响 - LME自2026年4月14日起不再接受韩国锌业KZ - SHG 99.995、KA - LEAD及Young Poong YP - SHG品牌仓单注册，截至2026年1月15日上午收盘，LME锌高开带动沪锌跟涨，外盘锌价一度达3355美元/吨，沪锌主力最高触及25645元/吨 [2] - 两韩企锌锭年产量60 - 70万吨，约40万吨供韩国，其他出口，LME此举或使外盘显性库存回落，但不影响供求平衡，短期推涨更多是情绪带动，也可能品牌重回LME [2] 锌价偏强原因 - 出口窗口关闭，海外炼厂增量难兑现，外盘库存持稳在10万吨，LME消息刺激盘面上行，外盘拉动内盘跟涨 [3] - 国内炼厂减产持续，“十五五”开局国补延续，短期锌锭需求韧性强，国内资金多头亢奋 [3] - 铝价一度赶超锌价，锌低估值获资金关注 [3] - 沪锌近月最后交易日，部分资金挤升交割月价格，01 - 02合约价差一度超400元/吨 [3] 后市展望与策略 - 锌估值快速上修，沪锌收复2025年跌幅，外盘突破2024年高位，但当前锌精矿供应紧平衡，消费有弱现实，高价负反馈明显，2.55万元/吨一线回调压力大 [4] - 2026年国内大矿产量释放，全球锌精矿供应同比增速4.8%，高于消费同比2%的增长预期，不排除沪锌年初价即全年最高价 [4] - 沪锌波动率陡升，虚值看涨期权IV超40%，近月期权距到期日剩11个交易日，推荐卖出ZN2602 - C - 27000，实体企业高位空头保值，单边操作择机空配 [4]