报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多头获利了结情绪与白银市场挤仓形势交织致今日盘中贵金属市场波幅加剧 伦敦银价早盘一度跳水近6%后收复部分失地 [2] - 美国2025年11月PPI、核心PPI同比均上涨3% 能源成本上涨成PPI升温主因 前期CPI数据验证通胀趋于缓和态势 [2] - 美国司法部拟对美联储主席鲍威尔开启刑事调查 引发市场对联储独立性担忧 避险情绪升温 [2] - 12月非农新增就业不及预期、美劳动力市场降温 交易员继续消化年内三次降息、首次或在5月前落地概率 [2] - 圣路易斯联储主席称当前几乎无理由短期内进一步放松货币政策 因政策利率已接近中性水平 [2] - 中东局势阶段性缓和但地缘风险仍高企 [2] - 近期全球地缘局势升温、美联储独立性威胁叙事再起提振避险需求 白银实物库存紧缺放大价格弹性 [2] - 美联储扩表计划强化流动性宽松叙事 贵金属中期看多逻辑未明显松动 中长期逢低布局 短期注意回调风险 [2] - 伦敦金关注上方阻力位4650美元/盎司 下方支撑位4300美元/盎司；伦敦银关注上方阻力位95美元/盎司 下方支撑位70美元/盎司 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价1035.200元/克 环比降5.4；沪银主力合约收盘价22665元/千克 环比降98 [2] - 沪金主力合约持仓量93276手 环比降7403手；沪银主力合约持仓量1470手 环比增32手 [2] - 沪金主力合约成交量190086手 环比降11001手；沪银主力合约成交量1463055手 环比增186653手 [2] - 沪金仓单数量100152千克 环比持平；沪银仓单数量638399千克 环比增9703千克 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价1034.27元/克 环比降0.36；华通一号白银现货价22395元/千克 环比降28 [2] - 沪金主力合约基差-0.93元/克 环比增1.69；沪银主力合约基差-270元/克 环比增70 [2] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1074.23吨 环比增3.43吨；SLV白银ETF持仓16321.16吨 环比降26.79吨 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓227632张 环比降3541张；白银CFTC非商业净持仓29271张 环比降792张 [2] - 黄金季度总供应量1313.07吨 环比增86.24吨；白银年度总供应量32056吨 环比增482吨 [2] - 黄金季度总需求量1257.90吨 环比增174.15吨；白银年度总需求量35716吨 环比降491吨 [2] - 美元指数99.08 环比降0.11；10年美债实际收益率1.86 环比降0.02 [2] 宏观数据 - VIX波动率指数16.75 环比增0.77；CBOE黄金波动率指标23.57 环比降0.19 [2] - 标普500/黄金价格比1.50 环比持平；金银比50.57 环比降3.30 [2] 行业消息 - 美联储褐皮书显示12个辖区中8个辖区经济活动小幅至温和增长 3个辖区无变化 1个辖区小幅下降 情况较前改善 [2] - 2026年票委保尔森称若通胀回落、劳动力市场稳定 美联储可能今年晚些时候降息；卡什卡利主张本月末货币政策会议维持利率不变 [2] - 美国去年11月PPI、核心PPI同比均涨3% 超市场预期 能源成本上涨是主因 [2] - 美国去年11月零售销售环比增0.6% 创去年7月以来最快增速 核心零售销售环比增0.5% 好于预期 [2] - CME“美联储观察”显示1月降息25个基点概率为5% 维持利率不变概率为95%；到3月累计降息25个基点概率为26% 维持利率不变概率为72.8% 累计降息50个基点概率为1.2% [2] 重点关注 - 01 - 15 01:00亚特兰大联储GDPNow经济增长速率 [2] - 01 - 15 20:30欧洲央行公布货币政策会议纪要 [2]