报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡回落，持仓量减少，现货贴水，基差走弱；基本面原料端国内铜矿供应较紧，铜价成本支撑偏强；供给端冶炼厂生产积极，1月排产预计小幅增长；需求端下游采购谨慎，新增订单增长有限，现货市场成交淡，产业库存积累；期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升；技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱收敛；建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价102,810.00元/吨，环比下降1310.00元；LME3个月铜收盘价13,028.50美元/吨，环比下降160.00美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-250.00元/吨，环比无变化；主力合约持仓量235,877.00手，环比减少5355.00手 [2] - 沪铜期货前20名持仓-60,872.00手，环比增加8097.00手；LME铜库存141,625.00吨，环比增加75.00吨 [2] - 上期所库存阴极铜180,543.00吨，环比增加35201.00吨；LME铜注销仓单51,000.00吨，环比减少825.00吨 [2] - 上期所仓单阴极铜162,717.00吨，环比减少2856.00吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价102,575.00元/吨，环比下降1340.00元；长江有色市场1铜现货价102,810.00元/吨，环比下降1305.00元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）43.00美元/吨，环比无变化；洋山铜均溢价37.00美元/吨，环比无变化 [2] - CU主力合约基差-235.00元/吨，环比下降30.00元；LME铜升贴水（0 - 3）44.29美元/吨，环比下降45.94美元 [2] 上游情况 - 铜矿石及精矿进口量252.62万吨，环比增加7.47万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-45.41美元/千吨，环比下降0.43美元 [2] - 江西铜精矿94,400.00元/金属吨，环比增加1820.00元；云南铜精矿95,100.00元/金属吨，环比增加1820.00元 [2] - 南方粗铜加工费2,000.00元/吨，环比无变化；北方粗铜加工费1,200.00元/吨，环比无变化 [2] - 精炼铜产量123.60万吨，环比增加3.20万吨；未锻轧铜及铜材进口量437,000.00吨，环比增加7000.00吨 [2] 产业情况 - 社会铜库存41.82万吨，环比增加0.43万吨 [2] - 上海1光亮铜线废铜价70,390.00元/吨，环比增加1590.00元；上海2铜（94 - 96%）废铜价84,900.00元/吨，环比增加800.00元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价1,030.00元/吨，环比无变化 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.60万吨，环比增加22.20万吨 [2] - 电网基本建设投资完成额累计值5,603.90亿元，环比增加779.56亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值78,590.90亿元，环比增加5028.20亿元 [2] - 集成电路当月产量4,392,000.00万块，环比增加215000.00万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率26.78%，环比增加0.55%；40日历史波动率22.53%，环比增加0.15% [2] - 当月平值IV隐含波动率34.12%，环比增加0.0178%；平值期权购沽比1.50，环比下降0.0386 [2] 行业消息 - 2026年票委、费城联储主席保尔森称若通胀回落、劳动力市场稳定，美联储可能今年晚些时候降息；票委卡什卡利主张本月末货币政策会议维持利率不变 [2] - 美联储褐皮书显示12个辖区中8个辖区经济活动小幅至温和增长，3个无变化，1个小幅下降，消费者支出因假日购物季实现小幅至温和增长 [2] - 美国去年11月PPI、核心PPI同比均上涨3%，高于市场预期，能源成本上涨是主因 [2] - 央行称中国物价水平出现积极变化，宏观政策协调效应强化，将促进供需匹配，提振市场信心 [2] - 1月15日人民银行副行长邹澜宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，一年期再贷款利率降至1.25%，旨在精准投向重点领域 [2]