报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对豆棕油、豆粕、生物柴油、菜系、玉米、生猪、鸡蛋等市场进行分析，指出全球大豆供需格局收紧、植物油和蛋白粕供需格局收紧、棕榈油市场供应有增长潜力、生物柴油原料需求有区域分化、菜系市场供大于求、玉米市场延续底部震荡格局、生猪市场价格前低后高、鸡蛋市场供需面趋于改善等观点[13][42][46][194] 各行业总结 全球大豆市场 - 全球油料供需格局同比微松，7种油籽产需双增，需求增长更快，期末库存增长，库存消费比同比微增；全球大豆供需格局小幅收紧，产量微降，需求增长，期末库存微增，库存消费比同比下降[9][13] - 全球大豆单产创历史新高，面积历史第二高，2026年天气模型存在切换，拉尼娜对南美大豆产量影响有国别差异，ENSO不同阶段对美豆单产影响有规律[19][25] - 大豆主要贸易流向重塑，巴西出口体量超过中国进口体量，美国大豆成本增长，26/27年度大豆面积或增长，巴西大豆成本偏低[26][30][31][36] 全球植物油和蛋白粕市场 - 全球植物油供需格局同比收紧，产量增长、需求增长、产量增量小于需求增量，期末库存同比持平；全球蛋白粕供需格局同比收紧，产量增长、需求增长、产量增量小于需求增量，期末库存同比微降[42][46] 棕榈油市场 - 马来西亚油棕树面积近年来首次扩张，重新种植情况和种子需求量利于供应端恢复，树苗销售情况同比增长显著，化肥进口金额同比增长，外籍劳工临时工作签证同比增加，果串单产和毛棕榈油单产增长显著，但毛棕榈油出油率下降，出口贸易下滑[52][56][60][63][68][71][74][77] - 印尼棕榈油面积创新高，没收非法种植园利于政策控价能力增强，2024年单产下降，2025年产量增长，重新种植目标完成比例低，出口情况有变化，需求和库存情况有特点，出口依赖度下滑[80][83][86][89][91][96][99] - 中国棕榈油进口情况有变化，2025/26年度预计进口量上升；印度植物油进口和库存情况有特点，预计25/26年度多进口棕榈油少进口豆油[102][107] 生物柴油市场 - 全球生物质柴油原料预计增长，存在区域分化，2025年美国和中国生物柴油原料用量下降，巴西、欧盟、印尼增加，2026年需求焦点转向美国，印尼增量放缓，中国关注SAF产能开机情况[112] - 美国生物质柴油市场政策端RVO总量预计继续扩张，燃料等效值预计调整，对原料差异化对待，小型炼厂豁免再分配问题需关注，2025年RIN市场供应量下滑，预计结转量少，价格2026年上行动能转强，可再生柴油补贴项目在收入中占比有变化，RIN价格走强利于带动美豆油走强，可再生柴油利润转好[115][118][121][129][133][137][144][147][148] - 印尼生物质柴油预计原料需求增速放缓；中国SAF市场产能增长容易拉动原料需求，植物油和UCO价差有特点[152][157][161] 豆粕市场 - 中国大豆进口同比增长，海外可供采购量同比宽松，压榨量同比增加，豆粕产出同比增加，需求同比增长，主要靠内需拉动，饲料产量同比增长[168][171][174][175] - 能繁母猪存栏量有变化，2026年预计上半年生猪存栏还在高位，下半年温和小幅下降，全年生猪饲料需求仍具韧性；新生仔猪数量总体处于上升趋势，2026年预计生猪全年存栏仍然偏高，生猪饲料需求仍有韧性；在产蛋鸡存栏量在2025年9月见顶后下滑，2026年预计延续下滑趋势，但绝对值还高，蛋鸡饲料需求不悲观[183][186][190] 菜系市场 - 2025年菜系行情焦点在于经贸关系变化带来的阶段性供需矛盾，全球菜籽产量创纪录高位，需求增长幅度不及供给，期末库存增多，供大于求是主基调[229][239] - 加拿大菜籽相对收益佳，2026/27年度扩种可期；欧盟25/26年度产增，26/27年度扩种；澳大利亚中澳菜系诉求匹配；俄罗斯对华出口稳增，菜油最为显著[249][253][257][258] - 欧盟EUDR推迟，菜系需求后置；加拿大国内高压榨持续，但出口颓势不改；中国菜系性价比低，需求维持低位[266][269][273] - 中加贸易多元化诉求强，关注反倾销终裁及加方关税减免情况；中澳菜籽贸易重启，但关系稳固性需持中性态度；经贸关系影响阶段性定价，菜系市场2026年供大于求，价格整体承压，或面临阶段性事件冲击[285][286][292][293][300] 玉米市场 - 全球新作玉米供需延续紧平衡状态，产量增加，期末库存下降，库存消费比略低于中位数水平[310] - 美玉米供应宽松，种植面积和单产创新高，总产量上涨，出口与国内需求同时大涨，期末库存大涨，价格走低[311] - 巴西玉米供需偏紧，收获面积增加，产量减少，期末库存大降，但种植面积有扩张潜力，需求预期持续增长[318] - 阿根廷玉米受拉尼娜影响逐步减小，收获面积增加，产量增加，单产下降[319] - 拉尼娜现象预计持续到北半球冬季后过渡到ENSO中性状态，影响在逐步减小，需关注其对巴西和阿根廷玉米产量的影响[324][328] - 中国新季玉米丰产，总体供应宽松，种植面积和单产增加，进口量下调；农业科技进步支撑玉米单产逐年提升；中美关税战对中国玉米价格影响不大；国内玉米售粮进度整体偏快，库存有补库需求；饲用玉米上半年稳定，下半年或有冲击；玉米深加工利润不佳，难有规模增量；小麦价格或为玉米价格顶部；2026年玉米行情或整体偏弱，区间震荡高点或小于2025年[332][335][338][344][347][351][352][357][361] 生猪市场 - 2025年10月生猪价格降至与历史猪周期底部区间接近水平；能繁母猪存栏量在2025年7 - 8月见顶后下降，四季度以来淘汰量有上升趋势；前三季度全国生猪出栏和猪肉产量同比增长，19家生猪养殖上市公司2025年1 - 11月累计生猪出栏量同比增幅显著；2025年下半年样本新生仔猪数量总体先升后降；出栏均重有不同数据口径；肥标价差与二育情况有地区差异；生猪饲料平均价为2.64元/公斤；行业PSY及MSY水平持续提升；上市公司生猪养殖成本有差异；产业链利润亏损；2025年11月份生猪定点屠宰企业屠宰量环比和同比均增长，1 - 11月累计同比增加；冻品库存自低位有所回升[378][384][386][389][395][399][409][420][424][433][437][443][447] - 2023年生猪行业去产能由市场化力量自发驱动，2025年由政策和市场化因素双驱动，当前行业集中度进一步提升，散户去化空间不足；2026年上半年行业供应压力仍将释放，需求端关注春节前需求释放，产能周期已见顶，仍需去化，预计上半年猪价二次探底，下半年有望抬升，全年猪价前低后高，运行区间预计在10 - 13.5元/公斤[461][463] 鸡蛋市场 - 2025年祖代蛋种鸡引种量较2024年减少，近两年引种恢复正常，商品代蛋鸡苗供应得到补充；2025年1 - 6月鸡苗补栏量高于上年同期，7 - 12月低于上年同期；2025年全年大部分时间蛋鸡养殖处于亏损区间；蛋鸡淘汰日龄下降，周度淘汰鸡出栏量处于同期高位，淘汰鸡价格大幅下跌；在产蛋鸡存栏量在2025年9月见顶后下滑，预计2026年延续下滑趋势[475][479][484][492][501] - 2025年下半年鸡苗补栏量大幅下滑，2026年上半年蛋鸡新开产压力减轻，行业在产蛋鸡存栏持续下降，中长期供需面趋于改善；建议2026年上半年鸡蛋期货维持多头思路，或采用多近空远策略，注意阶段性基差收敛风险和盘面交易节奏[503]