报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告核心观点 - 部分高炉复产延后，铁水产量环比下降，炉料表现承压，钢材需求有韧性但后期有转弱压力，玻璃纯碱供需过剩压制价格，春节前关注下游补库力度，1 月钢企复产或提振补库预期，炉料价格有低位上行预期但空间受钢厂利润压制 [2][3][6] 各品种情况总结 钢材 - 现货市场成交一般，铁水产量环比降、五大材产量回升放缓，国内样本建筑工地资金到位率小增，节前赶工和出口使需求有韧性，本周库存再度去化但速度不明显、水平中性偏高，后期需求有季节性转弱压力、钢厂有复产空间，存在累库压力，伴随钢厂复产及冬储补库成本端有支撑，盘面宽幅震荡运行 [8] 铁矿 - 港口成交下降、现货价格走弱，海外矿山发运环比减量、本期到港环比增加，需求端铁水产量环比下降、部分高炉复产延后、钢厂盈利率回升且补库开启，港口继续累库、压港库存略增、钢厂库存低于历史同期，港口库存累积，供应端有扰动预期，需求端铁水复产和节前补库支撑矿价，现实供需待验证，短期预计震荡运行 [8] 废钢 - 华东破碎料不含税均价持平，螺废价差微降，供给上本周平均到货量小幅回升但低于往年同期，需求上样本电炉总日耗增加、高炉废钢日耗微幅增加，长、短流程钢厂均小幅补库，库存与可用天数接近去年同期，废钢供应偏低，电炉利润尚可、日耗增加支撑需求，基本面矛盾不突出，预计现货价格震荡 [10] 焦炭 - 期货盘面震荡运行，现货日照港准一报价持平，05 合约港口基差缩小，供应上焦企首轮提涨未回应、成本端反弹使焦化亏损加深、部分地区环保限产致本周产量环比减少，需求上钢厂复产不及预期、铁水产量下滑但后续高炉有复产计划刚需支撑好，库存上钢厂采购积极性回升、库存增加，盘面走强带动期现及投机需求采购，焦企出货好转，成本端已企稳反弹，钢厂复产预期仍在，中下游冬储补库开启，供需结构或变紧，现货提涨有望落地，盘面预计跟随焦煤运行 [11] 焦煤 - 期货盘面震荡运行，现货介休中硫主焦煤持平、乌不浪口金泉工业园区蒙 5 精煤降价，供给上主产地煤矿基本复产完成、国内供应环比回升，进口上蒙煤进口有所回升，需求上焦炭产量环比下滑但中下游补库需求显现、上游煤矿库存消化，盘面情绪传导至现货端，冬储大规模补库开启，供需格局优化，现货企稳反弹，随着年关将近，冬储力度加大，后续煤矿供应因假期减少，供应压力缓解，基本面延续边际改善，期现价格有上涨动力 [12] 玻璃 - 华北、华中主流大板价格和全国均价持平，央行表态使商品情绪回暖、宏观偏强，供应上湖北价格下行后产线利润承压、长期供应趋势下行但短期难大量冷修，需求上深加工订单数据环比下行、下游需求同比偏弱、北方需求下行明显，中游库存偏大、下游库存中性，整体补库能力有限，中游大库存压制盘面估值，昨日现货产销分化，部分地区抢出口产销维持，预计价格短期震荡运行，供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，当前供需过剩，年底前无更多冷修高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之价格上行 [13] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格下降，近期宏观中性，供应上日产环比持平，需求上重碱刚需采购、玻璃日熔存下行预期使重碱需求走弱，轻碱端下游采购变动不大，供需基本面无明显变化、处于周期底部待出清阶段，下游需求有下行趋势，远兴二期推进使动态过剩预期加剧，短期上游暂无减产，昨日期现价格震荡回落、期现或有负反馈、价格支撑走弱，现货或重回降价通道，预计价格震荡，玻璃冷修增加、供应短期停产增加，但整体供需仍过剩，预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行推动产能去化 [13] 锰硅 - 成本支撑力度不减，市场去库压力大，主力合约期价承压走弱，现货市场情绪谨慎、报价持稳，成本上外矿山报价上调、港口库存消化，锰矿贸易商挺价，港口矿价坚挺，化工焦价格调涨，整体成本抬升，需求上钢材产量小幅回升，钢厂原料冬储需求释放，但淡季需求端支撑有限，河钢 1 月首轮询盘价较上月上涨，供应上南方开工维持低位，北方控产力度有限且新增产能投量，供应水平难在下游需求低的环境下消化库存，供需宽松格局延续，上游去库压力大，成本向下传导难，盘面升至高位面临卖保抛压，中期期价围绕成本估值运行，关注原料价格调整、新增产能投放和厂家控产力度变化 [15] 硅铁 - 市场成交氛围欠佳压制盘面表现，主力合约期价弱势下行后低位震荡，现货市场谨慎观望情绪浓、报价波动不大，成本上内蒙、宁夏 12 月结算电价下调，兰炭价格持稳，整体成本仍处高位支撑价格底部，需求上钢材产量小幅回升，钢厂原料冬储需求释放，但淡季需求端提振有限，金属镁产量维持高位、镁厂报价坚挺，但下游成交弱、镁价有回调压力，供给上日产水平维持低位，关注利润修复后厂家开工水平变化，目前市场供需双弱，基本面矛盾有限，短期期价跟随板块运行，关注兰炭价格、结算电价调整和主产区控产动向 [17] 中信期货商品指数情况 综合指数 - 商品指数 2439.09，跌 0.39%；商品 20 指数 2791.36，跌 0.63%；工业品指数 2354.54，跌 0.35% [102] 板块指数（钢铁产业链指数） - 2026 年 1 月 15 日，今日涨跌幅 - 0.38%，近 5 日涨跌幅 + 0.06%，近 1 月涨跌幅 + 4.68%，年初至今涨跌幅 + 2.21% [104]