报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期油脂油料市场多空因素交织，但预期利好和宏观氛围转暖带动油脂持续反弹，建议关注回调后尝试阶段性买入套保，以及多棕油空菜油套利策略 [2][7] - 美豆预计震荡运行，中国采购美豆进度缓慢，南美大豆丰产预期强，2026年1季度大豆到港量预期同比下降，油厂豆粕库存环同比增长，预计双粕价格震荡 [9][10] - 玉米短期显性库存难以大规模累积，支撑价格高位震荡运行，展望为震荡偏强 [13] - 生猪近月端价格预计弱势区间震荡，远月端2026年下半年猪周期或重新上行，但目前减产力度不足，远月谨慎逢低多对待 [14] - 天然橡胶基本面变量有限，但资金情绪较强，短期以偏多对待 [18] - 合成橡胶丁二烯供需格局改善相对确定，但短期上方仍有压力或需调整，中期维持震荡偏强 [20] - 棉花长期预计震荡偏强，回调低多策略维持 [21] - 白糖中长期震荡偏弱，维持反弹空思路 [21] - 纸浆宏观氛围及进口报价上调消息抬升底部，但针叶需求差及流动性充裕使得上方套保压力不改，期货震荡 [23] - 双胶纸出版社提货收尾，社会面需求清淡，下旬仍有承压，关注回调风险 [24] - 原木交割方面利空消化，江苏市场现货提涨，短期震荡偏强 [25] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 观点为供增需弱，棕榈油领跌油脂，展望豆油震荡，棕油震荡，菜油震荡偏弱 [1][6][7] - 国内油脂油料供应预期改善，印尼取消生柴B50计划，3月1日起原棕榈油出口税提高到12.5%，精炼棕榈油产品出口税提高2.5个百分点 [1][6] - 1月13日进口大豆拍卖113万吨成交率100%，本周压榨厂开机量176.58万吨较上周增加1.25万吨 [1][6] - 中加就菜籽贸易商谈，近端国内菜油库存下降基差预计偏强，远端海外产区菜籽丰产国内菜油供应预期回升 [1][6] 蛋白粕 - 观点是菜粕盘面低点不断刷新，豆粕关注前低支撑力度，展望美豆震荡、连粕震荡，菜粕震荡偏弱 [9][10] - 国际方面1月供需报告利空，巴西大豆新作产量预估上调，南美大豆丰产概率高，1月巴西大豆出口量预计大增，美豆基金净多持仓环比下降 [9][10] - 国内中储粮大豆拍卖全部成交，2025年4季度进口大豆买船同比减15%，2026年1季度买船同比增15%，油厂豆粕累库，菜籽无进口无开机 [9][10] 玉米/淀粉 - 观点为临近年关，补库启动提振价格，展望震荡偏强 [12][13] - 玉米自身基本面偏紧平衡，上游惜售，进口谷物补充需时间，铁路运力紧张，下游深加工企业有刚性补库需求 [13] - 元旦后基本面偏紧平衡、中储粮玉米销售溢价成交、陈麦拍卖仅限面粉价格企业参拍等因素共振点燃市场看涨情绪 [13] 生猪 - 观点是北方有二育入场，猪价北涨南跌，展望震荡 [14] - 短期2026年1月计划出栏量环比上月实际出栏量下降，中期供应过剩压力至少持续至2026年4月，长期2025年三季度能繁母猪产能开始去化，预计2026年下半年生猪供应压力或削弱 [14] - 元旦后屠宰量下降，肉猪比价持平，肥标价差缩小，生猪均重环比下降同比偏高 [14] - 春节前重点关注库存节奏、节日消费旺季的博弈，2026年一季度商品猪出栏量保持高位，下行周期未结束 [14] 天然橡胶 - 观点是宽幅震荡，趋势暂未改变，展望基本面变量有限，但资金情绪较强，短期以偏多对待 [16][18] - 胶价受商品回落影响小幅下挫但未跌破近两周支撑位，整体上行势头暂未改变，更多受宏观带动 [18] - 海外供应季节性上量相对顺利，原料价格坚挺一定程度支撑盘面，但后续有回落压力，需求端价格快速上涨后下游买盘清淡 [18] 合成橡胶 - 观点是小幅回落，维持高位震荡，展望丁二烯供需格局改善相对确定，但短期上方仍有压力或需调整，中期维持震荡偏强 [19][20] - 盘面中期看涨逻辑不变，维持在丁二烯基本面边际改善预期，化工板块反内卷及石脑油消费税若致丁二烯供给减量会强化上涨势头 [20] - 原料端丁二烯上周市场价格坚挺运行，下游合成橡胶期现货走势偏强，主力下游行业开工有提升 [20] 棉花 - 观点是棉价回调，延续整理，展望长期震荡偏强，回调低多策略维持 [20][21] - 今年棉价预计偏强运行，上周后价格下跌进入调整期，但中长线驱动未被证伪，调整空间有限 [21] - 中长线驱动一是2025/26年度国内预计“紧平衡”，二是2026年植补新政策预计导向为缩面积 [21] 白糖 - 观点是糖价窄幅震荡，展望中长期震荡偏弱，维持反弹空思路 [21] - 国际市场25/26榨季全球预计供应过剩，主产国巴西、泰国、印度、中国均预计增产 [21] - 国内市场进入全面开榨期，供应边际增多，糖价周期反转未到，仍有下行压力，后续关注北半球产糖量是否不及预期 [21] 纸浆 - 观点是阔叶现货转跌，基本面隐忧加大，展望震荡 [22][23] - 昨日现货走低，基本面利多效应减弱，供需面变化符合市场主流预期和季节性变化 [22] - 利多因素有针阔叶美金价格推高、阔叶强势推高针叶浆下方边界、纸浆实际需求量不低；利空因素有下游纸张成本传导困难、1月下旬需求环比走低、针叶流动性充裕期现商正套压力增高 [22] - 盘面下方支撑在5250 - 5300元/吨，5750 - 5800元/吨区域有压力，资金面有空方资金主动迹象 [22] 双胶纸 - 观点是双胶纸震荡偏弱运行，展望出版社提货收尾，社会面需求清淡，下旬仍有承压，关注回调风险 [24] - 市场方面南方个别停机产线计划复产，部分纸企库存压力仍存，下游社会面订单有限，原纸采买偏刚需 [24] - 期货方面1月13日市场新增800张广西太阳的仓单，对盘面形成利空，上方套保压力压制盘面上行空间 [24] - 产业端变化包括个别纸企报盘上调、江西地区个别停机产线复产、出版订单继续提货预计中旬收尾、下游印厂社会面接单有限 [24] 原木 - 观点是利空消化，原木震荡偏强，展望交割方面利空消化，江苏市场现货提涨，短期震荡偏强 [25] - 本周原木跟随小幅反弹，基本面边际好转，利空逐步弱化，重庆地区国产材交割降温，蓬莱地区暂无交割货源 [25] - 太仓地区到船下降明显，供需偏紧引发现货一周内上涨20元/方，与岚山价差拉大，预计江苏市场现货维持偏强运行 [25] - 1月新西兰CFR报价区间为109 - 112美元/JAS方，主力价为110美元较12月下跌2美元，海运费25美金环比12月底下调1美金 [25] - 近月合约跌至750 - 760元/方左右存在较强支撑，03合约760 - 810元/方区间操作 [25] 商品指数 - 2026年1月15日综合指数2439.09，-0.39%；商品20指数2791.36，-0.63%；工业品指数2354.54，-0.35% [183] - 农产品指数2026年1月15日为941.54，今日涨跌幅-0.38%，近5日涨跌幅-0.21%，近1月涨跌幅+2.22%，年初至今涨跌幅+0.91% [185]