报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 1 月 15 日 A 股三大指数涨跌不一，沪深京三市成交额大幅缩量；各期货品种表现各异，焦炭、焦煤等受多种因素影响价格有不同变化，郑糖、沪胶等因相关因素震荡走低，豆粕、生猪等受供需等因素制约价格或面临压力，部分品种后续需关注库存、天气、消费需求等因素变化 [1][2][3][4][5] 根据相关目录总结 股指期货 - 1 月 15 日 A 股三大指数涨跌不一，沪指跌 0.33% 收报 4112.60 点，深证成指涨 0.41% 收报 14306.73 点，创业板指涨 0.56% 收报 3367.91 点，沪深京三市成交额接近三万亿，较昨日大幅缩量逾一万亿 [1] - 沪深 300 指数 1 月 15 日窄幅震荡，收盘 4751.43，环比上涨 9.5 [2] 焦炭 焦煤 - 1 月 15 日焦炭加权指数窄幅整理，收盘价 1746.4，环比下跌 1.9；焦煤加权指数震荡趋弱，收盘价 1191.6 元，环比下跌 11.6 [2][3] - 焦炭成交价格零星上涨，焦化利润一般，日产略微抬升，库存几无变动，关注下周下游采购量，贸易商采购意愿一般；焦煤蒙煤通关量 1586 车，炼焦煤矿产量略微下降，元旦后矿山复产情况较好，现货竞拍成交持续改善，终端库存小幅增加，炼焦煤总库存大幅增加，产端库存大幅抬升，碳元素供应充裕，下游铁水大概率触底回升，目前对原材料需求保持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [4] 郑糖 - 受美糖周三下跌与现货报价下调等因素制约多头平仓打压，郑糖 2605 月合约周四震荡走低，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收低；美国 2025/26 榨季食糖总产量预计为 938.1 万短吨，其中甜菜糖产量为 510.2 万短吨，甘蔗糖产量为 427.9 万短吨，食糖库存/消费比预估为 15.8% [4] 胶 - 受 2025 年 12 月进口量偏多影响多头平仓打压沪胶周四震荡下跌，夜盘受油价回落影响沪胶震荡小幅收低；2025 年 12 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 95.3 万吨，较 2024 年同期增加 18.4%，2025 年共计 852.5 万吨，较 2024 年增加 16.7% [4] 豆粕 - 1 月 15 日，CBOT 大豆震荡收涨，主力合约收盘价 1052.5 美分/蒲式耳，较前一交易日上涨 0.96%；国内豆粕主力合约 M2505 收于 2740 元/吨，跌幅 0.4%；目前油厂豆粕库存处于常年同期偏高水平，叠加供应充裕，高库存制约价格上涨空间，后市建议重点跟踪南美天气变化、大豆到港量情况 [5] 生猪 - 1 月 15 日，生猪主力合约 LH2603 收于 11950 元/吨，跌幅 0.5%；近日养殖端出栏积极性不高，集团猪企出栏压力减轻，月初栏计划环比下降，生猪存栏体重下降，市场惜售挺价心态较强，市场供应略显紧张，但春节前猪企仍存在提前出栏可能，后续供应压力犹存；南方腌腊进入收尾阶段，春节集中备货需求尚未启动，消费需求缺乏节日利好，当前全国生猪存栏量维持相对高位，1 月中下旬规模养殖场出栏量增加及大体重猪集中上市预期强烈，若实际出栏量远超预期，将导致市场货源供应宽松，后市建议重点关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及腌腊消费旺季的需求兑现力度 [5] 棕榈油 - 1 月 15 日，棕榈油盘面继续消化印尼 2026 年取消 B50 生柴消息影响，期价大幅走低，主力合约 P2605K 线收阴线，回吐一周以来涨幅，当日最高价 8746，最低价 8550，收盘价 8578，较前一天跌 1.94%；马来西亚 1 月 1 - 15 日棕榈油出口量，AmSpec 数据显示为 690642 吨，较上月同期增加 17.53%，ITS 数据显示为 727440 吨，较上月同期增加 18.64% [5] 沪铜 - 沪铜开盘 104350 元/吨，最高 104660 元/吨，最低 101080 元/吨，收盘 102810 元/吨，成交量 33.38 万手，持仓量 23.59 万手，量减仓减，资金离场避险；宏观上美国暂不征收关键矿产关税，关税溢价消退，美元走强压制铜价，国内需求淡季，下游采购谨慎，高价抑制需求；供应端 1 月部分冶炼厂停车，产量或降，但库存大幅增加 35201 吨，累库压力凸显，需求端终端消费疲软，铜材企业备货意愿弱；市场情绪上高位获利了结盘涌现，叠加节前资金避险，压制价格上行，后续关注库存数据、伦铜走势及宏观消息面变化 [5] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘 14720 元/吨，棉花库存较上一交易日增加 493 张，下游纱厂纺企随用随采；央行下调各类结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点 [5][6] 原木 - 原木 2603 主力合约周四开盘 780、最低 779、最高 784、收盘 780.5，日减仓 108 手；1 月 15 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格为 740 元/方，较昨日持平，江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格为 750 元/方，较昨日上涨 10 元每方；供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 铁矿石 - 1 月 15 日铁矿石 2605 主力合约震荡下跌，跌幅为 1.03%，收盘价为 813 元；本期澳巴铁矿发运环比回落，到港量继续增加，港口库存持续累库，当前钢厂有补库需求，铁水产量继续回升，供需结构有所转好，短期铁矿价格处于震荡走势 [6] 沥青 - 1 月 15 日沥青 2603 主力合约震荡收跌，跌幅为 0.06%，收盘价为 3167 元；当前沥青炼厂开工率偏低，库存有所累库，现货市场采购需求平淡，需求仍较为一般，呈现供需两淡格局，短期沥青价格呈现震荡运行 [6] 钢材 - 1 月 15 日，rb2605 收报 3160 元/吨，hc2605 收报 3307 元/吨；今年春节过年较晚，冬储政策出台较少，近期宏观预期推动减弱，随着天气降温，北方施工进度减慢，成材供需双弱，压制上涨高度；钢市供需压力加大，商家多持谨慎观望心态；近期高成本与弱需求持续角力，随着库存逐步累积，尤其黑色期货走弱，钢价或跟随偏弱震荡 [6] 氧化铝 - 1 月 15 日，ao2605 收报 2789 元/吨；国内部分区域氧化铝厂检修增多，但未现大规模长周期减产，期价企稳反弹后再度下行，且当前氧化铝运行产能处于高位，产量居高不下，供应压力持续；受供应压力增大影响，氧化铝短期呈累库态势，库存已达近两年高位；现货市场成交清淡，持货商看跌后市降价抛售回笼资金，下游电解铝企业逢跌压价、按需采购，整体交易活跃度欠佳 [6] 沪铝 - 1 月 15 日，al2603 收报于 24375 元/吨；需求端季节性趋弱对铝价支撑不足，传统消费淡季下，终端订单下滑叠加铝价创历史新高，抑制采购意愿，铝锭、铝棒库存显著累库且铝棒加工费转负，凸显下游接货乏力；但考虑到下游厂家原料库存较低，短期价格回调或触发补库需求，为铝价后续上涨积蓄动能；不过铝锭社库持续累库、下游负反馈加剧，且临近春节，部分地区中小加工厂陆续放假，基本面对价格支撑较弱，若后市市场情绪降温，资金流动性减弱或引发现货铝价阶段性回落，需警惕地缘局势变动、美联储降息走向等对市场的扰动 [6]