报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国生柴政策提上议程提振全球植物油价格上涨，当前油脂操作难度加大，未形成趋势性方向，宏观上美国降息背景下全球资金充裕、通胀预期加强，将激发植物油金融属性，豆棕已底部加强，中长期宜逢低吸纳，菜籽油关注反弹力度短多持有；双粕05合约中线维持底部振荡思维，日内交投，09合约或将逐渐展开下跌 [1][2][4] 各板块相关总结 农林畜-三油 行情复盘 1月15日，马来西亚下调2月毛棕榈油出口关税、伊朗危机缓和致国际原油下跌，双重利空下棕榈油领跌植物油板块，豆油主力合约Y2605报收7938元/吨，日环比跌0.77%，日减仓3882手；次主力合约Y2609报收7804元/吨，日环比涨0.26%，日增仓4264手；棕榈油主力合约P2605收盘价8578元/吨，日环比跌1.94%，日减仓8279手；次主力合约P2609报收8564元/吨，日环比跌1.36%，日减仓1673手；菜籽油主力合约OI2605报收8828元/吨，日环比跌1.35%，日增仓12208手；次主力合约OI2609报收8814元/吨，日环比跌1.30%，日增仓652手 [1] 重要资讯 1月15日，NYMEX原油期货大幅回落，2月原油期货合约下跌2.83美元或4.6%，结算价报每桶59.19美元；北京—加拿大外交部长称关于芥花籽的讨论有成效，谈判持续；特朗普政府预计3月初敲定2026年生物燃料混合比例配额，基本遵循最初提议，放弃对可再生燃料和原料进口实施惩罚计划，美国环保局考虑将2026年生物基柴油用量设定在52亿至56亿加仑之间；印尼取消今年将生物柴油强制掺混比例提高至50%（B50）的计划，维持40%掺混比例；印度买家锁定2026年4 - 7月间每月15万吨南美豆油采购；马来西亚下调2月毛棕榈油参考价，出口关税降至9%；船运调查机构ITS公布马来西亚1月1 - 10日棕榈油出口量为504400吨，较12月1 - 10日增加29.2%，其中对中国出口1.8万吨，较上月同期减少3.1万吨；印尼能源与矿产资源部发布2026生物柴油总分配量156.5亿升，较2025年增加约3000万升；截止2026年第2周末，国内三大食用油库存总量为214.17万吨，周度下降10.48万吨，环比下降4.67%，同比增加7.76%；现货方面，截止1月15日，张家港豆油现货均价8470元/吨，环比下跌50元/吨，基差532元/吨，环比上涨12元/吨；广东棕榈油现货均价8650元/吨，环比下跌200元/吨，基差72元/吨，环比下跌30元/吨，棕榈油进口利润为 - 327.95元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9670元/吨，环比下跌120元/吨，基差842元/吨，环比上涨1元/吨；截止1月15日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.9 [1][2] 市场逻辑 外盘方面，美伊局势缓和致国际原油承压走低，但美国政府对2026年生柴额度审批提上日程，美豆油大涨；马棕榈油方面，印尼取消新年度B50继续执行B40、马来西亚降低2月出口关税、国际原油走低致马棕榈油下跌，晚间受美豆油大涨提振跌幅收回；国内方面，豆油消息多空交织，海关收紧进口大豆通关但国内陈进口大豆拍卖全部成交，油厂压榨大豆充足，春节备货进行中；棕榈油方面，印尼取消2026年B50计划维持B40，国内棕榈油进口利润回升，棕榈油垒库；菜籽油方面，加拿大外交部长称关于芥花籽讨论有成效，谈判进行中，BMD棕榈油在B50计划今年不实施叠加消息面影响下，郑油空头资金入场砸盘，因技术接近底部支撑，夜盘菜籽油大幅拉升空单离场；美国生柴政策提上议程提振全球植物油价格上涨，当前油脂操作难度大，未形成趋势性方向，美国降息背景下全球资金充裕、通胀预期加强，将激发植物油金融属性，豆棕已底部加强，中长期宜逢低吸纳，菜籽油关注反弹力度 [1][2] 交易策略 单边方面，植物油金融属性加强，趋势形成前波动幅度大，豆棕新多单介入，菜籽油短多，关注菜油反弹力度；Y2605合约压力位8400，支撑位7400；Y2609合约压力位8040，支撑位7370；P2605合约压力位8626，支撑位7940；P2609合约压力位8578，支撑位7880；OI2605合约压力位9200，支撑位8250；OI2609合约压力位9300，支撑位8400；套利方面，前期关注的豆棕价差扩大策略离场 [2] 两粕 行情复盘 1月15日，市场基本消化加拿大菜籽重返中国市场利空，加上油弱粕强，双粕近月合约振荡，远月合约偏空，豆粕主力合约M2605报收2740元/吨，日环比跌0.40%，日增仓6160手；次主力合约M2609报收2857元/吨，日环比涨0.07%，日减仓283手；菜粕主力合约RM2605报收2283元/吨，日环比跌0.26%，日减仓1046手；次主力合约RM2609报收2351元/吨，日环比跌0.21%，日增仓1473手 [2][3] 重要资讯 进口大豆拍卖113.96万吨全部成交，底价3630 - 3790元/吨，成交均价3809.55元/吨；美国农业部称2025/26年度全球大豆产量上调310万吨达4.257亿吨，巴西大豆产量上调300万吨达1.78亿吨，巴西和美国大豆压榨量及豆粕出口量上调，欧盟大豆压榨量和进口量下调；咨询机构StoneX公司预测2025/26年度巴西大豆产量可能达1.789亿吨；截至1月9日，巴西2025/26年度大豆收获进度为0.53%；截至12月30日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成82%，已播种大豆生长状况良好；巴西12月大豆出口量预计为338万吨，同比增加69%；2026年1月份巴西大豆出口量估计为240万吨，较去年同期增长114%，2026年巴西大豆出口量将达创纪录的1.12亿吨；截止2026年第2周末，国内进口大豆库存总量为748.8万吨，较上周增加61.2万吨；国内豆粕库存量为99.8万吨，较上周减少13.7万吨，环比下降12.11%；合同量为604.9万吨，较上周减少32.7万吨，环比下降5.13%；国内进口油菜籽库存总量为12.0万吨，较上周增加6.0万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，合同量为0.0万吨，均与上周持平；现货方面，截止1月15日，豆粕现货报价3167元/吨，环比下跌7元/吨，成交量12.7万吨，豆粕基差报价3141元/吨，环比下跌7元/吨，成交量49.4万吨，豆粕主力合约基差380元/吨，环比上涨11元/吨；菜粕现货报价2446元/吨，环比下跌9元/吨，成交量0吨，基差2411元/吨，环比下跌4元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差237元/吨，环比下跌14元/吨；榨利方面，美豆2月盘面榨利 - 324元/吨，现货榨利75元/吨；巴西2月盘面榨利30元/吨，现货榨利378元/吨；美湾2月船期到港成本张家港正常关税3818元/吨，巴西2月船期3550元/吨；加拿大2月船期油菜籽广州港到港成本4234元/吨，环比下跌57元/吨 [3][4] 市场逻辑 外盘方面，美国新年度生柴使用提上日程，美豆受提振回升；现货方面，油厂一口价随盘持稳，近月基差坚挺，春节前传统采购节点，现货价格易涨难跌，部分积极补充2 - 3月头寸，市场购销情绪好，贸易商滚动拿货；有关降低加拿大油菜籽关税的谈判有成效且市场不时传言进口加菜粕或被放开，利空情绪压制期货盘面，郑粕依旧弱势看待，关注前低附近能否形成有效支撑；双粕05合约中线维持底部振荡思维，09合约或将逐渐展开下跌 [4] 交易策略 双粕05合约中线维持底部振荡思维，日内交投，09合约逐步布局空单；M2605合约压力位2858，支撑位2660；M2607合约压力位2840，支撑位2559；M2509合约压力位2920，支撑位2717；RM2605合约压力位2444，支撑位2220；RM2607合约压力位2429，支撑位2200；RM2609压力位2448，支撑位2274；套利方面，暂无 [4]