报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鉴于美国连续错误政策，全球经济越过顶部区域开始下行，美国回归门罗主义将对大类资产产生深远影响 [3][4] 相关目录总结 宏观与金融 - 重要资讯 - 特朗普启动财政、货币和信贷刺激杠杆，代价是债务失控、金融风险累积和央行独立性丧失，或引发未来债务危机和市场崩盘 [1] - 花旗研报称大宗商品市场处于转折点，原油短期受地缘政治推动目标70美元，长期供应过剩；贵金属看涨，白银目标100美元、黄金5000美元；工业金属中铝目标3400 - 3500美元，铜价看至14000美元，1月或成全年高点 [1] - 美国11月零售销售环比增长0.6%超预期，13个类别中10类环比增长，汽车销售反弹显著，假日季促销拉动消费 [1] - 美国11月PPI回升至3%高于预期，受能源成本跃升推动，剔除食品和能源后核心数据平稳，潜在价格增长趋势温和 [1] - 德银认为太空部署成本差距正快速缩小，未来十年建设太空数据中心成本将与地面趋于平价 [1] - 全球AI芯片需求爆发遇台积电产能硬约束，最先进制程供需缺口达三倍，短期难缓解短缺，先进封装成瓶颈 [1] - 花旗指出英伟达新架构将加剧全球NAND闪存供应短缺，2026年、2027年将分别带来相当于全球NAND总需求2.8%和9.3%的新增用量 [1] - OpenAI与Cerebras公司签署三年期协议，采购至多750兆瓦算力，交易总额超100亿美元，2026年开始分阶段进行 [1] 全球经济逻辑 - 美国掌控委内瑞拉原油、扣押油轮、强购格陵兰岛等行为使全球政治秩序混乱，对全球经济造成巨大不确定性 [2] - 美国检察官对美联储主席启动刑事调查，野村预计2026年7 - 11月美联储不确定性将集中爆发，市场或“逃离美国资产” [2] - 美联储12月降息25个基点，每月购买400亿美元短债，资产负债表重新扩张 [2] - 高盛分析师警告拉斯维加斯博彩收入下滑与2008年金融危机早期预警信号相似 [2] - 美国发布新版《国家安全战略》，放弃全球霸权，调整与中国经济关系，重振自主地位 [2] - 美联储褐皮书显示消费者K型分化加剧，高收入消费者支出有韧性，中低收入家庭收紧开支 [2] - 日本央行加息25个基点，日本10年期国债收益率升至2.1% [2] - 谷歌AI基础设施负责人表示公司需每6个月将AI算力翻倍，未来4 - 5年额外实现1000倍增长 [2] - 摩根大通策略师团队认为未来五年AI数据中心建设热潮至少需5万亿美元 [2] - 英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛，归功于有利监管环境和低能源成本 [2]