报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月债市偏弱震荡，市场针对降息和长债供给预期博弈，股市春节躁动也给债市带来压力；1月债市进入利空逐步落地阶段，公募费率新规落地或缓解短期赎回和卖出压力，1月是供给大月且年初有信贷冲量需求，冲击债券配置需求和增加供给压力；央行副行长宣布结构性降息，短期降准或再度降息可能性不大，进入政策观察阶段，但年内还有降准降息空间，宽松取向未改，一季度供需错配压力较大阶段或带来配置机会；本周进入经济数据密集公布窗口，关注基本面信息指引 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：股市走弱，国债期货震荡走高，尾盘央行副行长宣布结构性降息并表示今年降准降息还有一定空间，但短期工具已落地或意味着利多阶段性出尽，国债期货短线拉升后回落 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，央行副行长释放宽松信号后现券收益率先下后上，长端活跃券下行幅度在1bp以内，至下午16：30，10年国债活跃券250016收益率报1.855%回落0.2bp [9] - 资金市场：银行间资金面收敛状态有所改善，今日公开市场逆回购净投放10694亿元，银行间资金情绪指数回落显示资金压力有所缓解，银存间的DR隔夜回落2.48bp至1.37%，7天资金利率回落6.4bp至1.5%，中长期资金平稳，1年AAA存单利率在1.63 - 1.64%附近窄幅变动 [10] 行业要闻 - 央行推出政策“组合拳”支持实体经济高质量发展，包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点、增加支农支小再贷款额度5000亿元等多项举措，且表示今年降准降息还有一定空间 [13] - 美国将从15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%进口从价关税，英伟达公司H200芯片和超威半导体公司MI325X人工智能加速器芯片在加征范围内，部分领域半导体产品不在范围内，部分已加征关税产品不重复加征 [13] - 2025年我国社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元，人民币贷款增加16.27万亿元；12月末，社会融资规模存量同比增长8.3%，广义货币供应量M2同比增长8.5%，明显高于名义GDP增速，人民币贷款余额272万亿元，同比增长6.4%，还原地方化债影响后增速在7%左右，信贷支持力度持续较强 [14] - 日本首相高市早苗要求中方撤回加强两用物项出口管制措施，商务部回应坚决反对，中方对日本采取措施根源在于高市首相错误言行 [14] 数据概览 - 国债期货行情：展示国债期货1月15日交易数据汇总，包含各合约前结算价、开盘价、收盘价等多项数据 [6] - 货币市场：提及SHIBOR期限结构变动、SHIBOR走势、银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动等相关内容，但未详细数据展示，仅说明数据来源 [28][32] - 衍生品市场：提及Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值）等相关内容，仅说明数据来源 [34]