核心观点 - 报告对2026年A股市场持乐观展望，认为市场向上的五大微观动能将驱动牛市，核心驱动力将从估值抬升转向企业盈利改善 [8][10] - 报告认为2026年银行业净息差降幅将大幅收敛，大概率是此轮下行周期尾声，银行板块基本面筑底将驱动优质个股估值修复 [12][13][17] - 报告指出12月金融数据显示企业融资需求超季节性回暖，但居民信贷仍是主要制约，后续政策预计侧重财政发力和结构性货币政策工具 [7][8] 宏观与策略 - 12月金融数据解读：12月新增社融2.21万亿元，高于预期的1.82万亿元，新增人民币贷款9100亿元，高于预期的6794亿元，M2同比增长8.5%，高于预期的7.9% [7] - 金融数据呈现总量稳健、结构分化特征，企业贷款表现强劲，中长期占比上升，与当月制造业PMI重返扩张区间一致，反映年末经济景气度出现积极改善 [7] - 企业融资改善主要受益于两大支撑：一是年末财政支出加速，二是前期推出的5000亿元政策性金融工具与5000亿元地方债结存限额在年末加快落地 [7] - 1月15日央行宣布调降结构性货币政策工具利率并扩大额度，以支持2026年“开门红”，更侧重结构性发力 [8] - 2026年A股展望：提出驱动市场的五大微观动能，包括新质生产力加快增长动能切换、资本市场改革向纵深推进、盈利改善由点到面扩散、居民资金入市趋势加速、以及美联储降息周期和AI产业趋势对风险偏好的支撑 [8][9][10][11] 行业与公司 - 银行业点评（精准滴灌）：2026年1月19日起，中国人民银行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25% [11] - 此次结构性货币政策利率调整是对中央经济工作会议精神的快速响应，旨在破解经济结构性矛盾，以抵押补充贷款（PSL）利率为例，自2022年以来已累计调降3次，从最初的2.80%逐步降至此次的1.75% [12] - 对银行而言，政策有助于稳定银行净息差预期，增强信贷投放意愿，形成“低成本资金→精准投放→稳定收益”的良性循环 [12] - 投资建议布局“稳健底仓+进攻组合”，“进攻组合”重点推荐招商银行、中信银行、宁波银行、长沙银行和渝农商行 [13][17] - 银行业监管会议学习：金融监管总局2026年监管工作会议仍将风险化解置于首要位置，重点包括推进中小金融机构风险化解、严密防范化解房地产和融资平台等领域风险 [13] - 银行业海外镜鉴（存款搬家）：以日本为例，居民信心是资金流向的核心变量，而非金融产品表现，1995年存款利率大幅下行并未引发存款搬家，资金反而向低风险资产集中 [15] - 日本居民存款出现活化趋势，可转让存款占比从1994财年末的11.4%持续提升至2024财年末的65%，一年以内存款比例在2024财年末达到90.5% [16] - 得邦照明公司快评：公司拟以14.54亿元收购浙江嘉利（丽水）工业股份有限公司67.48%的股份，以加速开拓车载照明新增长曲线 [17] - 得邦照明是我国通用照明出口龙头，此次收购有利于扩大和巩固其在车载照明领域的战略布局，该领域具备良好的成长性和国产化替代空间 [18] - 考虑到关税及汇兑变化影响，下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为2.9亿、3.4亿、3.8亿元，同比变化-17%、+18%、+12%，对应PE为23倍、19倍、17倍 [18] 金融工程 - 中银量化选股投资价值分析：该产品在2025年相对万得偏股混合型基金指数的超额收益为3.18%，相对最大回撤仅有4.13%，年化跟踪误差为5.44%，信息比0.49，收益回撤比0.77，季度胜率达到75% [20] - 产品持股较为分散，行业配置在电子、机械、电新等行业持仓占比较高，与主动股基持仓的行业最大偏离在5%以内，风格偏向成长、动量、中市值股票 [21] - 金融工程日报：2026年1月15日，市场连板率为15%，较前日下降15%，创近一个月新低，昨日涨停股票今日收盘收益为-2.08%，赚钱效应较弱 [22] - 截至2026年1月14日，两融余额为26982亿元，其中融资余额26806亿元，融券余额176亿元，两融余额占流通市值比重为2.6% [23] - 近一年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为0.70%、3.79%、11.11%、13.61% [23] 市场数据 - 主要指数表现（2026年1月15日）：上证综指收盘4112.60点，跌0.32%，深证成指收盘14306.72点，涨0.40%，沪深300指数收盘4751.42点，涨0.20% [2] - 全球市场指数（2026年1月16日）：道琼斯指数收盘49442.44点，涨0.59%，纳斯达克指数收盘23530.02点，涨0.24%，S&P500指数收盘6944.47点，涨0.25%，恒生指数收盘26923.62点，跌0.28% [6] - 商品期货：黄金收盘1036.60美元/盎司，ICE布伦特原油收盘66.52美元/桶，涨1.60%，铜收盘102420元/吨，跌1.28% [27] - 非流通股解禁：列出了未来一段时间内的非流通股解禁明细，例如郑州银行将于2025年11月27日解禁27150.00万股，流通股增加73.69% [5][29]