报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖基本面偏空，25/26年度全球食糖供应过剩，国内新糖上市高峰且处于消费淡季，短期5200 - 5300区间震荡，白糖主力05关注5300附近压力 [4][5] - 市场存在多空因素，利多为26/27年度巴西糖产量可能下降、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格下跌进口利润窗口打开进口冲击加大 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：各机构对25/26年度全球食糖供应过剩预测不同，ISO预计过剩163万吨，DATAGRO预计从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调至740万吨，StoneX预计过剩370万吨；2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37%；2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨 [4] - 基差：柳州现货5380，基差100（05合约），升水期货，中性 [6] - 库存：截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨，偏空 [6] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [6] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空 [6] - 预期：白糖主力05关注5300附近压力，目前新糖上市高峰，市场消费淡季，短期5200 - 5300区间震荡，夹板思路操作 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 全球供需：各机构对25/26年度全球食糖供应过剩预测有差异，如StoneX预计过剩370万吨，ISO预计过剩163万吨等；26/27年度巴西糖产量可能下降；全球糖产量增加，新一年度全球供应过剩 [4][7] - 国内供需：2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37%；2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨；截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨；国内糖现货销售均价5700附近；国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少 [4][9] - 价格及基差：柳州现货5380，基差100（05合约），升水期货；SR2601期价6536，SR2605期价5280，SR2609期价5291；进口原糖加工后完税（50%关税）成本不同时间点有差异，2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨 [6][9][37] - 种植数据：2025/26年度糖料播种面积和收获面积均为1439千公顷，甘蔗1205千公顷，甜菜234千公顷；糖料单产59.70吨/公顷，甘蔗65.30吨/公顷，甜菜54.10吨/公顷；食糖产量1170万吨，甘蔗糖1009万吨，甜菜糖161万吨；进口500万吨，消费1570万吨，结余变化82万吨；国际食糖价格14.0 - 18.5美分/磅，国内食糖价格5500 - 6000元/吨 [32] 持仓数据 未提及