报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行打出“组合拳”支持经济高质量发展，今年降准降息还有一定空间；美国对部分进口半导体等加征关税；台积电业绩超预期；商务部将聚焦三方面释放消费潜力；“十五五”国家电网固投达4万亿 [9][10][11] - 股指期货短线关注量价可止盈，国债期货维持做平收益率曲线策略 [14][15] - 钢材短期震荡整理，铁矿石逢高偏空；双焦短期或震荡上涨；铁合金锰硅单边谨慎参与，硅铁中长期逢低做多；纯碱观望，玻璃多头持有或短期逢高兑现 [17][20][21][22] - 沪锌观望或逢高布空，沪铅观望，碳酸锂高位震荡，工业硅震荡运行、逢高做空，多晶硅偏弱震荡 [24][26][27][28] - 棉花短线整理，鸡蛋近月或震荡，苹果盘面或偏强，玉米短线交易，红枣震荡运行，生猪期货逢高偏空 [32][33][34][37][38] - 原油关注伊朗问题，燃料油跟随油价波动，塑料震荡思路，橡胶震荡运行、关注回调短多，合成橡胶冲高谨慎追涨，甲醇短期或回调、远月可偏多配置，烧碱偏空，沥青关注冬储价格底，聚酯产业链短空、中期正套，液化石油气观望 [40][41][42][43][44][45][47][48][49][50] - 纸浆震荡，原木震荡，尿素关注现货流动性好转 [52][53][54] 各板块总结 宏观资讯 - 央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，增加支农支小再贷款额度5000亿等多项举措，今年降准降息还有空间 [9] - 美国对部分进口半导体等加征25%关税，英伟达H200等在列 [9] - 台积电2025年Q4净利润同比飙升35%至约160亿美元，预计2026年Q1营收同比增40%至358亿美元，全年资本支出增37%至560亿美元 [10] - 商务部将聚焦重点和潜力领域等三方面释放消费潜力 [10] - 2025年我国社会融资规模增量35.6万亿，M2同比增8.5%，人民币贷款余额同比增6.4% [11] - “十五五”国家电网固投达4万亿，较“十四五”增40% [11] - 美油主力合约收跌4.38%，布油主力合约跌3.98%，因委内瑞拉产量及库存等因素 [12] 宏观金融 股指期货 - A股大小指数分化，市场成交额缩减，沪指午后跳水，若近期不反包或进入调整阶段，策略上短线关注量价可考虑止盈 [14] 国债期货 - 资金面均衡，资金利率回落，央行政策使债市波动，当前债市主要矛盾是资金面等，策略上维持做平收益率曲线 [15] 黑色 螺矿 - 政策上需求端利好无新政，供给端生产干扰低；基本面钢材去库、接单尚可，下游建材需求弱、卷板需求好，钢厂利润低、铁水产量平稳、库存累库；铁矿石海外发运减量但到港累库，需求有支撑，价格估值高；钢材短期震荡整理，铁矿石逢高偏空 [17][18] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡上涨，受煤炭供给扰动、政策约束、下游需求等因素影响，后期关注煤矿生产等扰动及下游冬储进度等，反弹空间或受限 [20] 铁合金 - 锰硅面临成本支撑与供需过剩矛盾，单边谨慎参与；硅铁基本面无明显变动，中长期可逢低做多 [21] 纯碱玻璃 - 纯碱观望，供应回归高位关注新产能进度；玻璃多头持有或短期逢高兑现，关注产线冷修落实情况 [22] 有色和新材料 沪锌 - 国内库存微增，操作上观望或激进者逢高布空，夜盘价格先弱后强，现货市场成交清淡 [24] 沪铅 - 库存升至高位，消费偏弱，操作上观望，夜盘价格震荡走强，现货成交低迷 [26] 碳酸锂 - 电池抢出口使淡季不淡，去库支撑价格，短期高位震荡 [27] 工业硅多晶硅 - 工业硅震荡运行、逢高做空，下游需求有阶段性支撑但缺持续上涨驱动；多晶硅偏弱震荡，等待整改措施指引 [28][29][30] 农产品 棉花 - 阶段性供给宽松，远期供给预期收缩，受节前补库和开工下滑矛盾影响，短线整理，短线交易为主 [31][32] 鸡蛋 - 现货短期强带动近月合约，后期消费或转弱，近月合约上方空间有限、下方支撑强，春节后或震荡 [33] 苹果 - 市场处于“供给支撑”与“需求掣肘”博弈，春节前或区间震荡，若需求降幅合理有望偏强 [34] 玉米 - 盘面分歧大，短线交易，价格走势核心在于基层售粮情绪，春节前或区间震荡，关注3月售粮情况 [34][36] 红枣 - 产销区价格稳定，总供应宽松，消费旺季走货平缓，短期震荡，关注销区走货和采购商心态 [37] 生猪 - 一月上中旬消费无显著提振，中旬起规模企业或恢复出栏，现货价格或震荡回落，期货主力合约逢高偏空，产业客户考虑套保 [38] 能源化工 原油 - 伊朗局势暂缓但未完全释放风险，原油面临供给过剩问题，短期关注伊朗问题 [40] 燃料油 - 地缘与宏观主导油价，供需边际好转，价格跟随油价波动，关注伊朗局势和委内瑞拉原油销售 [41] 塑料 - 聚烯烃供应压力大、需求差，但上游亏损或支撑价格反弹，震荡思路对待，谨防回调 [42] 橡胶 - 短期资金参与度或提高，但无明显供需矛盾限制上涨空间，震荡运行，关注回调短多机会 [43] 合成橡胶 - 冲高谨慎追涨，短期略转弱，关注丁二烯及装置、下游采购情绪等 [44] 甲醇 - 现实供需好转、短期去库顺畅，但月底到港量增加或累库，中长期基本面好转，远月合约可偏多配置 [45][46] 烧碱 - 开工和库存维持高位，氯碱综合利润尚可，减产动力不足，偏空思路对待 [47] 沥青 - 短期原料发酵价格波动加大，关注冬储博弈后的价格底，原料来源不确定性减弱，关注贴水定价 [48] 聚酯产业链 - 市场受成本主导，需求端转弱预期增强，价格承压，短期短空，中期PX及PTA 5 - 9月间逢低正套 [49] 液化石油气 - 地缘冲突暂缓，价格探底回升，有反弹动能，观望为主，不建议追涨 [50] 纸浆 - 下游补库结束，现货成交转弱，价格回调，盘面震荡，关注国际局势与宏观因素 [52] 原木 - 基本面震荡偏弱，现货成交价格企稳，预计盘面偏震荡 [53] 尿素 - 消费旺季前利多预期难破灭，现货价格上涨但成交一般，期货高位震荡，关注现货流动性好转 [54]