报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素主力合约盘面震荡偏强，预计开工继续回升，订单需求较前期好转，储备需求有所提升，库存去库，预计今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面 - 当前日产及开工率同比处高位，随检修回归预计开工仍将回升，综合库存继续回落，去库形态较明显 [4] - 需求端，订单需求较前期明显好转，农业储备需求有所提升，工业需求按需为主，复合肥、三聚氰胺开工中性 [4] - 出口内外价差大，近期低价补货需求较为集中，国内尿素整体仍供过于求 [4] - 交割品现货1760（+20），基本面整体中性 [4] 基差 - UR2605合约基差 -41，升贴水比例 -2.3%，偏空 [4] 库存 - UR综合库存115.7万吨（-3.4），中性 [4] 盘面 - UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] 主力持仓 - UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] 利多因素 - 库存去库 [5] - 订单好转 [5] 利空因素 - 国内供过于求 [5] 主要逻辑 - 国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情 |地区|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1760|+20| |山东现货|1760|+20| |河南现货|1760|0| |FOB中国|2807|/| [6] 期货盘面 |主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | |05合约|1801|-13| |UR01|1716|-3| |UR05|1801|-13| |UR09|1772|-12| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|13355|0| |UR综合库存|115.7万吨|-3.4| |UR厂家库存|102.2万吨|/| |UR港口库存|13.5万吨|/| [6] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]