报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 昨日集运指数（欧线）震荡运行，主力 2604 合约收跌、次主力 2602 合约收涨；运力端春节前后各阶段运力有不同变化，节后运力压力相对更大；地缘方面马士基部分航线将复航；需求端 1 - 3 月整体需求或受抢出口提振、4 月后或受影响；不同合约有不同投资策略 [11][12][13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 期货合约表现 - 主力 2604 合约收盘于 1202.7 点，增仓 788 手，跌幅 0.07%；次主力 2602 合约收盘于 1719.0 点，减仓 1583 手，涨幅 0.5% [11] 基本面数据 - 期货方面，EC2602 昨日收盘价 1719.0 点，涨幅 0.50%，成交 2673，持仓 8878，持仓变动 - 1583，昨日成交/持仓 0.30；EC2604 收盘价 1202.7 点，跌幅 0.07%，成交 40524，持仓 40832，持仓变动 788，昨日成交/持仓 0.99 [1] - 运价指数方面，SCFIS 欧洲航线本期 1956.39 点，周涨幅 8.9%；美西航线 1323.98 点，周涨幅 5.9%；SCFI 欧洲航线本期 1719 $/TEU，双周涨幅 1.7%；美西航线 2218 $/FEU，双周涨幅 1.4% [1] - 即期欧线运价方面，不同承运人价格不同，如 Maersk 2026/1/30 上海 - 2026/3/9 鹿特丹，$/40'GP 为 2420，$/20'GP 为 1510 等 [1] - 汇率方面，美元指数昨日价格 99.35，美元兑离岸人民币 6.97 [1] 运力情况 - 1 月周均运力 30.9 万 TEU/周，同比 + 3.2%，环比 - 3.4%；2 月周均运力从上周 28.7 下修至 27.1 万 TEU/周，同比 + 17.2%，环比 - 12.5%；3 月周均运力 28.4 万 TEU/周，同比 + 5.4%，环比 + 5% [12] - 2026 年春节前、中、后运力均值分别为 31.3、22.1、30.7 万 TEU/周，同比增速分别为 2.3%、3.3%、20.4% [12] 地缘情况 - 哈马斯官员表示准备移交职责；特朗普密切关注伊朗局势；马士基 MECL 航线 1 月底开启结构性复航并制定应急预案 [13] 需求情况 - 1 月大部分船司 BCO/NVO 货量出货较好，FAK 端一般，货量峰值或在 1 月中旬前后见顶回落 [14] - 财政部退税政策预计使 2026 年一季度集运（欧线）1 - 3 月需求边际提振，4 月后需求边际利空 [14] 即期运费情况 - 马士基第 5 周开舱欧基港口价格环比第 4 周下降 300 美元/FEU；OA 联盟第 3 - 4 周 FAK 价格下跌；PA 联盟第 5 周 FAK 为 2400 美元/FEU；MSC1/15 - 1/31 价格环比 1 月上旬下调 200 美元/FEU [14] - 预计第 3 - 4 周 FAK 均值下调至 2600 - 2670 美元/FEU 区间，定调 2602 合约 1 月 26 日第一期交割结算价 [14] 投资策略 - 2602 合约估值重心或在 1700 - 1750 点区间，策略以观望为主 [15] - 2604 合约虽一季度有抢运利好，但难扭转 3 - 4 月淡季供需弱平衡趋势，策略可考虑滚动布空，上方压力位参考 1200 - 1250 点区间 [15] - 2610 合约空单轻仓持有，中长期逢高布空，上方压力位参考 2510 合约交割结算价 1161 点 [15]