报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中信证券认为从货币政策三大目标看当下有宽货币的逻辑 2026 年宽货币环境仍有延续必要 央行和商业银行体系继续扩表必要性较高 降息、降准均有灵活运用可能性；中信建投指出 2026 年全球降息周期进入下半场 宏观流动性呈“内外宽松共振”与“从超常到常态”特征 汇率端美元承压 人民币升值支撑 A 股走强 长期低利率重塑股债配置逻辑 居民“存款搬家”需求或成市场最大边际增量 后地产时代资本市场地位升级 市场资金生态持续优化 为资本市场高质量发展奠定基础 [30][31] 根据相关目录总结 宏观数据速览 - 2025 年 9 月 GDP 不变价当季同比 4.8% 较上期 5.2% 下降 较去年同期 4.6% 上升 [1] - 2025 年 12 月制造业 PMI 为 50.1% 较上期 49.8% 上升 与去年同期持平；非制造业 PMI 商务活动为 50.2% 较上期 50.0% 上升 较去年同期 52.2% 下降 [1] - 2025 年 12 月社会融资规模当月值 22075 亿元 较上期 35299 亿元下降 较去年同期 28537 亿元下降 [1] - 2025 年 12 月 CPI 当月同比 0.8% 较上期 -0.3% 上升 较去年同期 0.1% 上升；PPI 当月同比 -1.9% 较上期 -2.3% 上升 与去年同期持平 [1] - 2025 年 12 月出口金额当月同比 6.60% 较上期 8.20% 下降 较去年同期 10.67% 下降；进口金额当月同比 5.70% 较上期 7.40% 下降 较去年同期 0.84% 上升 [1] 商品投资参考 综合 - 2025 年我国社会融资规模增量累计 35.6 万亿元 比上年多 3.34 万亿元 人民币贷款增加 16.27 万亿元 12 月末社会融资规模存量同比增长 8.3% 广义货币供应量 M2 同比增长 8.5% 人民币贷款余额 272 万亿元 同比增长 6.4% [2] - 自 2026 年 1 月 19 日起 央行下调再贷款、再贴现利率 0.25 个百分点 [2] - 央行副行长表示今年降准降息还有空间 法定存款准备金率平均 6.3% 降准有空间 政策利率方面 汇率约束不强 下调结构性货币政策工具利率有助于降低银行付息成本 稳定净息差 [3] - 上期所自 2026 年 1 月 15 日收盘结算时起 调整锡期货合约涨跌停板幅度、套保持仓和一般持仓交易保证金比例 [3] - 1 月 15 日 国内 37 个商品品种基差为正 32 个为负 沪镍、沪锡、郑棉基差最大 丁二烯橡胶、苹果、国际铜基差最小 [4] - 2026 年 1 月 12 日 中欧电动汽车案经磋商达成积极成果 提振市场信心 为贸易投资合作注入动力 [5] 金属 - 1 月 15 日 国内外白银期价创历史新高 沪银期货主力 2604 合约达 23688 元/千克 纽约商品交易所白银期货主力 3 月合约达 93.7 美元/盎司 国际金价突破 4600 美元/盎司 国内金饰价格达 1438 元/克 [6] - 截至 1 月 14 日 华安易富黄金 ETF 规模首破千亿元 达 1007.62 亿元 [6] - 2025 年贵金属价格飙升 黄金 53 次刷新纪录 全球黄金 ETF 流入规模激增至 890 亿美元 资产管理总规模增长至 5590 亿美元 总持仓达 4025 吨 [7] - 波兰央行行长欲将黄金储备增至 700 吨 [8] - 1 月 14 日 伦敦金属交易所铅、铝库存创逾 2 个月新低 铜、锡、锌库存减少 镍库存创逾 7 年零 7 个月新高 铝合金、钴库存持稳 [9] 能源化工 - 1 月 15 日 美油主力合约收跌 委内瑞拉石油产量将拉低油价 美国完成首批委内瑞拉石油销售 价值 5 亿美元 中东地缘紧张情绪降温 美国原油库存意外大增 [10] - “十五五”期间国家电网固定资产投资预计 4 万亿元 较“十四五”增长 40% 用于新型电力系统建设 经营区风光新能源装机容量年均新增 2 亿千瓦左右 [10] - 自 2 月 1 日起 欧盟将俄罗斯石油价格上限从 47.60 美元/桶下调至 44.10 美元 [10] - 美国完成首批委内瑞拉石油销售 价值 5 亿美元 预计未来还有更多销售 [10][11] - 2025 年俄罗斯石油和天然气销售预算收入为 848 亿卢布 2024 年为 11.13 万亿卢布 [11] - 委内瑞拉国家石油公司欧洲合作伙伴申请美国许可证以便出口石油 [12] - 2025 年巴西国家石油公司油气总产量达 299 万桶油当量/日 超自身目标 [12] 农产品 - 1 月上旬 生猪外三元环比上涨 6.84% 报 12.5 元/千克 创 2025 年 9 月中旬以来新高；大豆环比下跌 2.12% 报 4175.3 元/吨 创 2025 年 4 月上旬以来新低 [13] - 国际谷物理事会上调 2025/26 年度世界玉米作物产量预期 1500 万吨 至 13.13 亿吨 [13] - 1 月干燥天气或影响阿根廷玉米产量 [13] - 北美第四季度可可豆研磨量同比增长 0.35% 至 103,117 公吨 [13] - 巴西大豆种植面积为 4,867 万公顷 上月为 4,894 万公顷 [13] 财经新闻汇编 公开市场 - 1 月 15 日 央行开展 1793 亿元 7 天期逆回购操作 操作利率 1.40% 当日 99 亿元逆回购到期 单日净投放 1694 亿元 [14] - 2025 年各项公开市场操作累计净投放 6 万亿元 其中净买入国债 1200 亿元 [14] 要闻资讯 - 央行下调再贷款、再贴现利率 0.25 个百分点 合并使用支农支小再贷款与再贴现额度 增加支农支小再贷款额度 5000 亿元 设 1 万亿元民营企业再贷款 增加科技创新和技术改造再贷款额度 4000 亿元 拓展碳减排支持工具领域 下调商业用房购房贷款最低首付比例至 30% 今年降准降息有空间 [16] - 2025 年我国社会融资规模增量累计 35.6 万亿元 比上年多 3.34 万亿元 人民币贷款增加 16.27 万亿元 存款增加 26.41 万亿元 12 月末广义货币 M2 余额 340.29 万亿元 同比增长 8.5% 全年净投放现金 1.31 万亿元 [16] - 2026 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日 境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税 [16] - 《求是》杂志发表习近平总书记文章 强调以推进城市更新为抓手推动城市发展 部署 7 个方面重点任务 [17] - 国务院总理李强与加拿大总理卡尼会谈 双方加强发展战略对接 见证签署多项合作文件 [17] - 2026 年商务部将聚焦重点和潜力领域、新赛道和线下实体、“三个区域” 释放消费潜力 [17][18] - 2026 年全国外资工作会议强调把稳外资与其他经济工作贯通综合施策 支持外资企业参与提振消费行动 [18] - 金融监管总局部署 2026 年监管工作重点 推进中小金融机构风险化解 推动城市房地产融资协调机制常态化运行 [18] - 国务院国资委召开会议部署 2026 年任务 强化国有企业科技创新主体作用 推进国有经济布局优化和结构调整 实施深化国资国企改革方案 [18] - 2025 年全国各地拟使用专项债收回收购存量闲置土地超 5500 宗 总金额超 7500 亿元 多省市已发行专项债券超 3000 亿元 [19] - 多家中小银行上浮定期存款利率吸引储户 今年上浮幅度较克制 [19] - 截至 2025 年 12 月末 境外机构持有银行间市场债券 3.46 万亿元 约占总托管量 2% [19] - 针对万科 57 亿元到期中期票据 召集人提出四套方案 万科提供项目公司应收款质押增信 [19] - 1 月 15 日起 美国对部分进口半导体等加征 25% 进口从价关税 英伟达 H200 芯片和超威半导体 MI325X 在范围内 [19][20] - 特朗普无解雇鲍威尔计划 倾向于在前美联储理事凯文·沃什和国家经济委员会主任凯文·哈塞特中选下一任美联储主席 [20] - 2025 年 11 月海外投资者净增持美国国债 856 亿美元 中国减持 日本连续 11 个月增持 [20] - 日本央行或因汇率因素重新评估加息时点 甚至提前行动 [20] - 高盛集团将发行 160 亿美元投资级债券 [20] - 2025 年海外投资者净买入韩国债券 147.1 万亿韩元 约合 1001 亿美元 较 2024 年大幅增加 96.4% [21] - 多只债券有重大事件 多家公司有信用评级相关情况 [21] 债市综述 - 中国银行间债市现券早盘回暖 央行公布政策后波动加剧 收益率先下后上 长券承压 国债期货尾盘跳动 10 年期主力合约收涨 0.11% 30 年期主力合约跌 0.08% 银行间市场资金面改善 [23] - 交易所债券市场收盘 万科债普遍大涨 万得地产债 30 指数收涨 5.29% 万得高收益城投债指数涨 0.01% [24] - 中证转债指数收盘上涨 0.20% 报 516.90 点 成交金额 906.16 亿元 万得可转债等权指数上涨 0.06% 报 255.32 点 [25] - 货币市场利率多数下行 银行间回购定盘利率全线下跌 银银间回购定盘利率多数下跌 [25][26][27] - 国开行、进出口行多期金融债中标 有不同收益率、全场倍数和边际倍数 [27] - 欧债收益率涨跌不一 美债收益率集体上涨 [28] 汇市速递 - 周四在岸人民币对美元 16:30 收盘报 6.9698 较上一交易日上涨 36 个基点 人民币对美元中间价报 7.0064 较上一交易日上涨 56 个基点 [29] - 纽约尾盘 美元指数涨 0.28% 非美货币涨跌不一 离岸人民币对美元上涨 83.0 个基点 [29] 股票市场要闻 - A 股大小指数分化 市场成交额 2.94 万亿元 较上日缩减约 1 万亿元 上证指数跌 0.33% 深证成指涨 0.41% 创业板指涨 0.56% 万得全 A 跌 0.16% 半导体产业链、贵金属等板块走强 商业航天、AI 应用概念股下挫 [33] - 港股震荡走低 恒生指数收跌 0.28% 恒生科技指数跌 1.35% 恒生中国企业指数跌 0.52% AI 医疗、商业航天概念走低 地产股逆势走强 携程集团大跌近 20% 南向资金净卖出 15 亿港元 阿里巴巴获加仓近 20 亿港元 [34] 今日提示 - 1 月 16 日 191 只债券上市 78 只债券发行 103 只债券缴款 204 只债券还本付息 [32]