报告行业投资评级 - 棉花投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - ICE3月合约结算价64.71跌28点5月66.27跌23点7月67.69跌22点成交约4.5万手；郑棉总成交437374持仓1212127结算价1月147805月147209月14840 [2] - 11月孟加拉棉花进口约12.1万吨环比增加9.6%同比增加4.8%巴西棉进口量占首位占27%；西非棉占26%；印度棉占21% [2] - 截至1月10日当周埃及棉花净签约出口为3783吨环比大幅增加新签约主要来自中国和印度；当周埃及棉花装运量为25吨环比大幅减少；吉扎94新棉平均成交价在146美分/磅较上周上调1美分/磅 [2] - 近期巴基斯坦棉区天气持续凉爽干燥冬季降雨量仍低于均值；零星籽棉持续运往轧花厂；新棉总产预期维持在108.5 - 112.4万吨；籽棉成交价稳定在6500–8200卢比/40公斤 [2] - 2025/26全美种植面积在5634.5万亩环比调减8.2万亩；收获面积增至4737.6万亩环比调增264.7万亩；单产预期64公斤/亩环比调减5.5公斤/亩；产量预期下调至303万吨环比调减7.6万吨；消费量预期34.8万吨环比减幅5.9%；出口量预期265.6万吨环比持平；期末库存减少6.5万吨至91.4万吨 [2] - 美棉周度出口报告未有效支撑外盘运行主力03合约结算报价64.71美分下跌0.42%；郑棉冲高回调下游纺企面临春节假期但在新产能集中投放阶段预期回调幅度不大年后供应偏紧预期犹存总体上郑棉保持偏多思路 [2] - 05合约14500元/吨下方建多单15000元/吨止盈 [2]