宏观总量研究 - 2025年12月中国金融数据平稳收官，企业信贷增长加快是一大亮点，但需关注春节错位因素对持续性的影响[2] - 人民币升值推动居民结汇，导致居民存款大幅增长，同时股市持续活跃将继续提振M2增速[2] - 货币政策的结构性降息及扩大优化结构性工具使用，更有利于提振风险偏好，短期内股强债弱格局将持续[2] - 2025年11月美国零售环比增速录得+0.6%，高于预期，消费反弹主要因关税政策与政府停摆扰动影响收敛及传统消费旺季[3] - 展望2026年一季度，在基数效应、政府预算集中支出和税收返还影响下，美国各项经济数据或显著上行，短期内进一步降息必要性不强[3] - 预计待新一届美联储主席上任后，降息节奏可能有所加快[3] 电力设备与新能源行业研究 - 头部光伏组件企业正加速储能布局，借助其渠道和场景两大优势，有望打开全新的增长空间[4] - 报告建议重点关注储能业务已贡献明显利润增量的阿特斯、海外储能业务迅速放量的天合光能，以及储能出货有望快速增长的晶科能源、晶澳科技、隆基绿能[4] - 国家电网计划在“十五五”期间固定资产投资达4万亿元，较“十四五”期间增长40%，年均复合增速有望达7%[5] - 投资将聚焦绿色转型，目标是初步建成主配微协同的新型电网平台，并加快特高压直流外送通道建设[5] - “十五五”末目标跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超30%，同时将加快配网建设，探索末端保供型、离网型微电网模式[5] - 中国电网投资持续发力，特高压建设高景气有望延续，配微网发展有望迎来加速[5] 公司研究 - 中信银行2025年业绩快报显示，实现营业收入2125亿元，同比下降0.5%，实现归母净利润706.2亿元，同比增长3%[6] - 2025年扩表速度保持平稳，盈利增速稳定在3%，旗下信银金投获准开业，有助于提升综合化经营水平[6] - 维持公司2025-27年EPS预测为1.25/1.29/1.33元，当前股价对应PB估值分别为0.57/0.53/0.5倍，维持“增持”评级[6] - 李宁2025年第四季度品牌流水同比下降低个位数，其中线下直营渠道下降低个位数，线下批发渠道下降中个位数，线上渠道持平[8] - 报告下调公司2527年盈利预测，归母净利润较前次预测分别下调1%/12%/6%，2527年EPS预测调整为0.99/1.03/1.28元人民币，对应PE为18/17/14倍[8] - 期待新系列和新店型落地带来增量并提升品牌竞争力，维持“买入”评级[8] 市场数据摘要 - A股市场：上证综指收于4112.6点，跌0.33%；沪深300收于4751.43点，涨0.20%；深证成指收于14306.73点，涨0.41%；中小板指收于8809.06点，涨0.71%；创业板指收于3367.92点，涨0.56%[7] - 商品市场：SHFE黄金收于1035.20，跌0.52%；SHFE铜收于102810，跌1.26%；SHFE锌收于25090，涨2.51%；SHFE镍收于146750，涨4.12%[7] - 海外市场：恒生指数收于26923.62点，跌0.28%；道琼斯指数收于49149.63点，跌0.09%；标普500收于6926.60点，跌0.53%；纳斯达克收于23471.75点，跌1.00%[7] - 外汇市场：美元兑人民币中间价为7.0064，跌0.08%；欧元兑人民币中间价为8.1312，跌0.14%[7] - 利率市场：DR001加权平均利率为1.3672%，跌2.48个基点；DR007为1.5024%，跌6.44个基点[7]