报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面供应端有扰动，冶炼企业减产且废铜政策放开，12月制造业PMI升至扩张区间；基差中性；库存中性；盘面偏多；主力净持仓多且多增；预期地缘扰动使铜价创新高且高位大幅波动，需注意仓位控制 [3] 相关目录总结 每日观点 - 铜基本面供应端有扰动，12月制造业PMI升至扩张区间，偏多；基差升水期货，中性；库存上期所较上周增加，中性；盘面收盘价在20均线上且20均线向上，偏多；主力净持仓多且多增，偏多；预期地缘扰动使铜价创新高且高位大幅波动 [3] 近期利多利空分析 - 利多因素有俄乌、伊以地缘政治扰动，美联储降息，矿端增产缓慢及自由港印尼矿区减产事件 [4][5] - 利空因素有美国全面关税超预期，全球经济不乐观且高铜价压制下游消费 [5] 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡，中国年度供需平衡表展示了2018 - 2024年产量、进口量、出口量等数据 [20][22] 其他信息 - 保税区库存低位回升 [14] - 加工费回落 [16]