报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在当前宏观环境和产业状况下，各有色金属价格走势受多种因素影响，总体维持高位震荡或有补涨空间，部分品种建议观望或轻仓尝试[3][5][8][11][14][16][19][23][26][29] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：地缘局势担忧缓和致原油价格下跌，关税担忧缓解使白银下探，铜价下探后回升，昨日伦铜3M收跌1.14%至13148美元/吨，沪铜主力合约收至102860元/吨；LME铜库存减少500至141125吨，国内电解铜社会库存增加，保税区库存减少，上期所日度仓单增加1.3至16.3万吨，上海和广东地区现货升水期货，沪铜现货进口亏损缩窄，精废铜价差环比收窄[2] - 策略观点：虽特朗普称将对与伊朗有业务往来国家征25%关税，但在美国CPI数据弱于预期和战略资源价值定位，以及国内货币政策边际宽松支持下，情绪面不悲观；产业上铜矿供应紧张，短期供应扰动时有发生，高铜价抑制消费，国内库存有累积压力，但国家电网“十五五”投资增长预期提供需求支撑，叠加矿端紧张和LME现货偏强，铜价支撑较强，预计短期价格高位震荡；今日沪铜主力合约参考101000 - 105000元/吨，伦铜3M运行区间参考12900 - 13500美元/吨[3] 铝 - 行情资讯：原油下跌和贵金属下探使铝价回落，昨日伦铝收盘跌0.56%至3171美元/吨，沪铝主力合约收至24320元/吨；沪铝加权合约持仓量减少2.5至74.1万手，期货仓单增加0.5至13.8万吨，国内铝锭和铝棒社会库存增加，铝棒加工费上涨，市场观望情绪浓，华东电解铝现货贴水期货扩大，LME铝锭库存减少0.2至49.0万吨[4] - 策略观点：大宗商品结构性热点维持，国家电网“十五五”固定资产投资增长，情绪面中性偏暖；产业上铝水比例下滑和铝价偏高使国内库存有累积压力，但海外低库存和现货走强推动铝价，叠加国内下游开工偏稳和铝材出口有韧性，以及光伏组件取消出口退税前的抢出口预期，短期铝价预计维持高位震荡；今日沪铝主力合约运行区间参考24000 - 24600元/吨，伦铝3M运行区间参考3140 - 3200美元/吨[5] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡回调，主力AD2603合约收盘跌0.93%至23155元/吨，加权合约持仓下滑至2.68万手，成交量2.05万手，仓单增加0.18至7.07万吨；AL2603合约与AD2603合约价差1220元/吨，环比小幅扩大，国内主流地区ADC12均价环比下调，进口ADC12价格跌100元/吨，成交活跃度一般；国内主流市场铝合金锭库存增加0.11至6.93万吨，铝合金锭厂内库存减少0.43至6.02万吨[7] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，叠加供应端扰动持续，价格支撑较强，而需求相对一般，短期价格预计横移盘整[8] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收涨0.98%至17539元/吨，单边交易总持仓12.35万手；截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨27至2083美元/吨，总持仓17.33万手；SMM1铅锭均价17325元/吨，再生精铅均价17125元/吨，精废价差200元/吨，废电动车电池均价10050元/吨；上期所铅锭期货库存录得2.61万吨，内盘原生基差 - 165元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 30元/吨；LME铅锭库存录得21.52万吨，LME铅锭注销仓单录得5.24万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 43.33美元/吨，3 - 15价差 - 104.8美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.209，铅锭进口盈亏为131.15元/吨；全国主要市场铅锭社会库存为2.74万吨，较1月12日增加0.26万吨；自2026年4月14日起，LME不再接受部分品牌铅进一步交付[9][10] - 策略观点：产业现状看，铅矿显性库存小幅抬升，铅矿TC维持低位，原生冶炼开工率维持高位，再生铅原料库存下滑，再生冶炼开工率显著抬升，冶炼厂成品库存大幅抬升，下游蓄企开工率下滑；板块情绪看，当前铅价临近长期震荡区间上沿，宏观资金与产业席位资金多空矛盾加大，双宽周期内，偏强的宏观情绪可能推动铅价短期脉冲式上涨脱离基本面震荡区间，沪铅是基本金属中唯一未大涨的标的，宏观席位净多单维持高位，不排除后续铅价跟随板块补涨的可能性[11] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收涨2.54%至25091元/吨，单边交易总持仓26.09万手；截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨85.5至3305美元/吨，总持仓22.83万手；SMM0锌锭均价25410元/吨，上海基差35元/吨，天津基差 - 25元/吨，广东基差35元/吨，沪粤价差平水；上期所锌锭期货库存录得3.38万吨，内盘上海地区基差35元/吨，连续合约 - 连一合约价差5元/吨；LME锌锭库存录得10.67万吨，LME锌锭注销仓单录得0.89万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 14.32美元/吨，3 - 15价差15美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.091，锌锭进口盈亏为 - 2265.56元/吨；全国主要市场锌锭社会库存为10.65万吨，较1月12日去库0.5万吨；自2026年4月14日起，LME不再接受部分品牌锌进一步交付[13] - 策略观点：产业现状看，锌矿显性库存小幅抬升，锌精矿进口TC再度下滑，锌冶利润伴随锌价上涨缓慢抬升，产业状况未有明显起色；板块情绪看，国内锌铜、锌铝比值创多年新低，锌价对比铜铝仍有较大补涨空间，1月15日LME发布公告后，引发市场对海外交割品的担忧，沪锌增仓上行，日内走势强于板块内其他品种，宏观席位净多单维持高位，锌价当前仍在跟随板块补涨宏观属性的过程中，后续观察板块内龙头品种走势及沪伦比值状况[14] 锡 - 行情资讯：周四锡价继续上行，沪锡主力合约下午3时报收433000元/吨，较前日上涨4.80%；供给方面，缅甸佤邦锡矿产量逐步恢复，云南地区冶炼厂开工率维持高位，上周开工率为87.09%，但锡矿加工费持续低位，企业进一步开工意愿不足，江西地区冶炼厂面临再生原料供应不足困境，精锡产量延续偏低水平，上周部分企业小幅减产；需求方面，近期锡价持续下行刺激终端行业刚需补库，但高价抑制部分下游采购，市场成交以刚性需求为主；库存方面，受供应端小幅收紧及需求端短期补库影响，上周SMM锡锭社会库存报7478吨，较前周大幅减少1042吨[15] - 策略观点：虽当前锡市需求疲软，且供给有好转预期，但下游库存低位情形下，议价能力有限，短期价格预计跟随市场风偏变化波动；操作建议观望为主；国内主力合约参考运行区间400000 - 450000元/吨，海外伦锡参考运行区间52000 - 56000美元/吨[16] 镍 - 行情资讯：1月15日，镍价走势偏强，沪镍主力合约收报146750元/吨，较前日上涨4.12%；现货市场各品牌升贴水逐步回落，俄镍现货均价对近月合约升贴水为600元/吨，金川镍现货升水均价报8000元/吨，较前日下跌700元/吨；成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报54.54美元/湿吨，价格较前日上涨2.17美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平；镍铁价格大幅上涨，10 - 12%高镍生铁均价报1012.5元/镍点，较前日上涨30元/镍点[18] - 策略观点：目前镍过剩压力依旧较大，盘面库存持续增加对镍价上涨空间存在约束，但宏观上国内流动性宽松及印尼政府拟缩减RKAB配额对价格形成支撑，预计沪镍短期仍将宽幅震荡运行；操作短期建议观望；短期沪镍价格运行区间参考14.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.7 - 2.0万美元/吨[19] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报157,611元，较上一工作日 - 1.97%，其中电池级碳酸锂报价154,900 - 161,200元，均价较上一工作日 - 3,200元（ - 1.98%），工业级碳酸锂报价152,600 - 158,000元，均价较前日 - 1.86%；LC2605合约收盘价163,220元，较前日收盘价 + 0.79%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1600元；本周国内碳酸锂库存报109,679吨，环比上周 - 263吨（ - 0.2%），其中上游 + 1,345吨，下游和其他环节 - 1,608吨[22] - 策略观点：周四商品指数高开回落，碳酸锂底部承接较强，日内宽幅震荡；本周国内碳酸锂库存超预期去库，出口退税政策调整，锂电“抢出口”带来淡季需求回暖；“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40%，非化石能源消费占比提高有利于新型储能消费；当前碳酸锂价格波动较大，建议观望或轻仓尝试；关注市场氛围、期货持仓和席位变化；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间156,000 - 169,000元/吨[23] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月15日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.44%至2780元/吨，单边交易总持仓72.33万手，较前一交易日减少1.36万手；基差方面，山东现货价格下跌10元/吨至2570元/吨，贴水主力合约219元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持305美元/吨，进口盈亏报 - 81元/吨；期货库存方面，周四期货仓单报17.08万吨，较前一交易日维持不变；矿端，几内亚CIF价格维持63.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持62美元/吨[25] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，国家发改委提出对氧化铝和铜冶炼需防止盲目投资和无序建设，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹仍面临三重困境；短期建议观望为主，追多性价比不高，可以等待机会逢高布局近月空单；国内主力合约AO2605参考运行区间2650 - 2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策[26][27] 不锈钢 - 行情资讯：周四下午15：00不锈钢主力合约收14415元/吨，当日 + 3.52%（ + 490），单边持仓26.35万手，较上一交易日 + 21074手；现货方面，佛山和无锡市场304冷轧卷板价格上涨，佛山基差 - 415（ - 90），无锡基差 - 215（ + 10），佛山201和430价格有变动；原料方面，山东高镍铁出厂价报1000元/镍，较前日 + 10，保定304废钢工业料回收价报9450元/吨，较前日 + 100，高碳铬铁北方主产区报价8400元/50基吨，较前日持平；期货库存录得47535吨，较前日 - 162；社会库存下降至92.72万吨，环比减少2.22%，其中300系库存60.24万吨，环比减少1.00%[29] - 策略观点：周三印尼透露镍矿石生产目标，矿端延续紧缩预期，市场乐观情绪升温，不锈钢量价齐升；现货方面，受原料采购与生产衔接不畅影响，钢厂到货节奏放缓；需求端，钢厂供应偏紧、贸易商库存低位，补库与调货需求集中释放，但钢厂接单谨慎；价格剧烈波动加剧市场博弈，买卖双方陷入僵持；短期来看，在成本支撑稳固、钢厂供给水平不高、库存持续去化的基本面下，预计价格将维持高位震荡走势，主力合约参考运行区间14000 - 14900元/吨[29]