行业投资评级 - 对基础化工行业维持“超配”评级 [1] 核心观点 - 山东省发布《山东省石化化工行业稳增长工作方案》，提出2026年全省石化化工行业增加值同比增长5%以上、高端化工占全省化工产业比重达到60%以上等目标，作为化工大省的政策举措对行业有积极指引 [5][21][28] - 自2024年起国家对第三代（HFCs）制冷剂实施生产配额管理，行业供需改善，2025年前三季度制冷剂价格整体上涨，相关企业盈利大幅增长，建议关注三美股份与巨化股份 [5][28][29] 行情回顾 - 截至1月15日，近两周及年初至今，申万基础化工指数均上涨6.5%，跑赢沪深300指数3.9个百分点，在31个申万行业中排名第9 [5][12] - 近两周申万基础化工指数所有子板块均上涨，其中农化制品板块上涨9.4%、化学原料板块上涨8.1%、橡胶板块上涨7.2%、化学纤维板块上涨6.7%、非金属材料板块上涨6.5%、塑料板块上涨6.4%、化学制品板块上涨4.3% [5][13] - 申万基础化工指数包含的408家上市公司中，近两周股价上涨的公司有340家，涨幅前三为七彩化学(59.3%)、博菲电气(56.7%)、呈和科技(44.1%)；股价下跌的公司有65家，跌幅较大为杭州高新(-16.9%)、亚星化学(-15.3%)、嘉必优(-13.6%) [5][15] 重点行业资讯 - 1月7日，巴斯夫位于湛江的一体化基地乙烯联合装置投产，为全球首套主压缩机100%采用可再生能源驱动的乙烯联合装置 [5][21] - 1月9日，新增年产40万吨己内酰胺、10万吨己二胺及配套项目签约，项目总投资60亿元，旨在打造“苯—己内酰胺—聚酰胺6和聚酰胺66”短距离产业链闭环 [5][21][25] - 1月9日，财政部、国家税务总局公告，自2026年4月1日起取消249项产品增值税出口退税，涉及包括甲醇、六氟磷酸锂等80余种化工产品 [25] 反内卷动态 - 2025年聚烯烃价格持续下行，9月工信部发布工作方案，提出加强重大项目规划引导、严控新增炼油产能、合理确定乙烯等新增产能投放节奏、防范煤制甲醇产能过剩风险 [22] - 2025年10月，工信部召开PTA及瓶级聚酯切片产业发展座谈会，旨在防范化解“内卷式”竞争 [26] - 2025年11月，行业头部厂商协商减产挺价，形成开工率一致减产30%的初步目标，并将有机硅DMC价格目标提升至13500元/吨 [26][27] 重要公司公告 - 中化国际预计2025年度归母净利润为-241,138万元到-192,910万元，同比减亏15%到32% [21] - 易普力公告其所属企业2025年新签爆破服务工程类合同金额合计150.19亿元，新签产品销售类合同金额合计54.36亿元 [21]