行业投资评级 - 对有色金属行业维持“标配”评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点：供需向好叠加宏观情绪转暖，驱动有色金属集体上涨 [2] - 截至2026年1月15日，申万有色金属行业近两周上涨13.03%，跑赢沪深300指数10.40个百分点，在申万31个行业中排名第4名 [15] - 子板块表现：小金属板块上涨16.67%，贵金属板块上涨16.53%，工业金属板块上涨12.56%，能源金属板块上涨10.97%，金属新材料板块上涨8.10% [4][19] 行情回顾与市场表现 - 行业排名：有色金属行业近两周涨幅在申万31个行业中排名第4，涨幅为13.03% [15][16] - 个股涨幅前三：湖南白银上涨52.31%，锡业股份上涨45.62%，兴业银锡上涨40.03% [22][25] - 个股跌幅前三：有研粉材下跌20.26%，国城矿业下跌7.88%，精艺股份下跌7.28% [23][24] 主要金属板块分析与价格 - 贵金属：截至1月15日，COMEX黄金收于4620.50美元/盎司，较1月初上涨288.4美元，COMEX白银收于92.21美元/盎司，较1月初上涨21.23美元，上海黄金交易所黄金Au（T+D）收于1033.92元/克，较1月初上涨59.53元 [8][36] - 工业金属：截至1月15日，LME铜价收于13148.50美元/吨，LME铝价收于3171.50美元/吨，LME铅价收于2096.50美元/吨，LME锌价收于3313.50美元/吨，LME镍价收于18590美元/吨，LME锡价收于52775美元/吨 [8][26] - 小金属：截至1月15日，稀土价格指数收于240.88，较1月初上涨23.86；氧化镨钕平均价收于683元/公斤，较1月初上涨75.5元；氧化镝平均价收于1455元/公斤，较1月初上涨115元；氧化铽平均价收于6325元/公斤，较1月初上涨350元；仲钨酸铵价格收于74万元/吨，较1月初上涨11.28%；白钨精矿价格收于49.80万元/吨，较年初上涨9.93% [8][43] - 能源金属：截至1月15日，碳酸锂期货价格收于16.32万元/吨，较1月初上涨4.16万元；钴现货价格收于45.56万元/吨，较1月初下跌6500元 [41] 行业观点与投资建议 - 贵金属观点：金融属性提升、地缘局势扰动及美联储降息预期推动黄金价格上行，COMEX金价于1月12日首度突破4600美元大关，美元信用下降与避险情绪使板块具备上行动能，建议关注紫金矿业 [8][60] - 工业金属观点：2026年上半年美联储留有降息空间，且铜、锡等主流工业金属供需格局加快转好，价格或仍具备上行动力，建议关注西部矿业、洛阳钼业 [8][60] - 小金属观点：商务部加强两用物项对日本出口管制，凸显稀土战略地位，建议关注厦门钨业 [8][61] - 能源金属观点：电池产品增值税出口退税将于2027年取消，政策退坡引发电池企业碳酸锂备货需求提升，推动期价上行，建议关注赣锋锂业 [8][61] 重要行业新闻 - 商务部公告加强两用物项对日本出口管制，自公布之日起实施 [49] - 美国12月非农就业人数增加5万人，低于预期的7万人 [50] - 中国12月稀土出口4392.1吨，低于11月的5493.9吨 [51] - 2025年锂电池出口增长26.2%，风力发电机组出口增长48.7% [52] 重点公司公告与动态 - 西部矿业：玉龙铜矿新增铜金属资源量131.42万吨，伴生钼金属资源量10.77万吨 [55][62] - 洛阳钼业：预计2025年净利润200亿元到208亿元，同比增长47.80%到53.71% [62] - 紫金矿业：预计2025年净利润约510亿元-520亿元，同比增长约59%-62%，2026年计划矿产金105吨、矿产铜120万吨 [62] - 厦门钨业：2025年第三季度净利润8.1亿元，同比增长109.85% [62] - 赣锋锂业：第三季度净利润5.57亿元，同比增长364.02% [62] - 北方稀土：2026年第一季度稀土精矿交易价格调整为不含税26834元/吨，环比上涨2.4% [53] - 盛新锂能：预计2025年净亏损6亿元-8.5亿元，美元贬值导致汇兑损失增加 [56] - 腾远钴业：预计2025年净利润10.28亿元-11.64亿元，同比增长50.02%-69.87% [57] - 藏格矿业：预计2025年净利润37亿元-39.5亿元，同比增长43.41%-53.10%，参股西藏巨龙铜业投资收益大幅增加 [58][59] - 天力锂能：子公司四川天力停产检修，预计减少磷酸铁锂产量1500吨至2000吨 [54]