报告行业投资评级 - 铝小幅承压，氧化铝震荡下行，铸造铝合金跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 2025年全年中国社融规模增量超35万亿元，人民币贷款增加16.27万亿元，适度宽松货币政策发力支持实体经济增长 [2] - 五角大楼将航母打击群调往中东方向，伊朗宣布暂时关闭领空，近5小时后重新开放 [2] - 铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0，呈中性 [2][3] 期货市场 电解铝 - 沪铝主力合约收盘价24375，较T - 1跌220；夜盘收盘价24320；LME铝3M收盘价3172，较T - 1跌18 [1] - 沪铝主力合约成交量766880，较T - 1减10827；持仓量346831，较T - 1减22129；LME铝3M成交量57927，较T - 1增29376 [1] - LME注销仓单占比8.86%，较T - 1降0.37%；LME铝cash - 3M价差16.58，较T - 1持平；近月合约对连一合约价差 - 165，较T - 1降55；买近月抛连一跨期套利成本90.77，较T - 1增71.87 [1] 氧化铝 - 沪氧化铝主力合约收盘价2789，较T - 1跌11；夜盘收盘价2749 [1] - 沪氧化铝主力合约成交量618962，较T - 1减72332；持仓量508785，较T - 1减9236 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 164，较T - 1降120；买近月抛连一跨期套利成本41.13，较T - 1增36.22 [1] 铝合金 - 铝合金主力合约收盘价23155，较T - 1跌225；夜盘收盘价23070 [1] - 铝合金主力合约成交量18793，较T - 1减1010；持仓量21628，较T - 1减382 [1] - 近月合约对连一合约价差90，较T - 1降175；现货升贴水 - 130，较T - 1降80 [1] 现货市场 电解铝 - 上海保税区Premium为155，较T - 1持平；欧盟鹿特丹铝锭Premium(MB)为345.0，较T - 1持平 [1] - 预培阳极市场价6087，较T - 1持平；佛山铝棒加工费 - 20，较T - 1降150；山东1A60铝杆加工费200，较T - 1持平 [1] - 铝锭精废价差1627，较T - 1降252；电解铝企业盈亏8025.60，较T - 1降480.00 [1] - 铝现货进口盈亏 - 2035.82，较T - 1增32.19；铝3M进口盈亏 - 1677.42，较T - 1增22.13；铝板卷出口盈亏3222.30，较T - 1降405.59 [1] - 国内铝锭社会库存74.90万吨，较T - 1增0.90万吨；上期所铝锭仓单13.81万吨，较T - 1增0.45万吨；LME铝锭库存49.00万吨，较T - 1减0.20万吨 [1] 氧化铝 - 国内氧化铝平均价2671，较T - 1降10；氧化铝连云港到岸价(美元/吨)331，较T - 1持平；氧化铝连云港到岸价(元/吨)2720，较T - 1持平 [1] - 澳洲氧化铝FOB(美元/吨)310，较T - 1持平；山西氧化铝企业盈亏 - 202，较T - 1持平 [1] 铝土矿 - 澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)(Al:48 - 50%, Si:8 - 10%)62，较T - 1持平；印尼进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:45 - 47%, Si:4 - 6%)较T - 1持平 [1] - 几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:43 - 45%, Si:2 - 3%)较T - 1持平；阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,AI:Si = 4.5)530，较T - 1持平 [1] 铝合金 - ADC12理论利润304，较T - 1持平；保太ADC12为23600，较T - 1降100；保太ADC12 - A00为 - 590，较T - 1增380 [1] - 三地库存合计43511，较T - 1减96 [1] 烧碱 - 陕西离子膜液碱(32%折百)2325，较T - 1持平 [1]