报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜方面，隔夜内外铜价先抑后扬，国内精炼铜进口维系亏损；美国劳动力市场韧性突出，堪萨斯城联储主席称无降息理由，国内央行下调各类结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点；LME 库存下降 500 吨，Comex 库存增加 4653 吨，SHFE 铜仓单增加 13378 吨，BC 铜增加 2098 吨；铜价走高下游采购谨慎，进口亏损扩大出口窗口打开；特朗普表示暂不对铜等关键矿产征收关税，美伊局势及贵金属高位波动风险外溢，铜价高位不稳定，国内基本面转弱但外盘资金做多情绪不减 [1] - 铝方面，隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，现货氧化铝价格回落，铝锭现货贴水扩大，部分地区铝棒加工费上调、低碳铝杆下调；氧化铝厂矿石储备高，成本下压，环控结束放产叠加进口补充，库存累积，现货向期货收敛，新疆交仓利润出现或施压盘面；环控结束叠加出口退税取消，光伏企业抢出口，加工端开工有望保持韧性，铝锭累库压力稍缓，铝价延续高位节奏，现货贴水持续收窄 [1][2] - 镍方面，隔夜 LME 镍跌 1.04%，沪镍跌 0.24%，LME 库存增加 624 吨，SHFE 仓单增加 1700 吨；能源和矿产资源部将 2026 年镍矿生产目标降至约 2.5 - 2.6 亿吨；产业链各环节产品价格走强，一级镍排产环比大幅增加 18.5%，套保需求或施压盘面；印尼收紧镍矿配额政策或造成全球原生镍供需缺口，刺激镍价走强，短期建议关注成本线附近逢低做多机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 铜：2026 年 1 月 15 日平水铜价格 102500 元/吨，较前一日跌 1325 元/吨，平水铜升贴水 125 元/吨，较前一日涨 75 元/吨；LME 注册+注销库存 141125 吨，较前一日降 500 吨，上期所仓单 162717 吨，较前一日增 13378 吨，总库存 180543 吨，较前一周增 35201 吨，COMEX 库存 484062 吨，较前一日增 3710 吨，社会库存（国内+保税区）35.3 万吨，较前一日增 2.0 万吨；活跃合约进口盈亏 -2393.3 元/吨，较前一日降 1070.0 元/吨 [3] - 铅：2026 年 1 月 15 日平均价 1铅 17440 元/吨，较前一日涨 130 元/吨，1铅锭升贴水（华东） -140 元/吨，较前一日涨 5 元/吨；LME 注册+注销库存 211400 吨，较前一日降 3800 吨，上期所仓单 26073 吨，较前一日增 1025 吨，库存（周度）30111 吨，较前一周增 2107 吨；活跃合约进口盈亏 372 元/吨，较前一日涨 140 元/吨 [3] - 铝：2026 年 1 月 15 日无锡报价 24190 元/吨，较前一日降 470 元/吨，南海报价 24220 元/吨，较前一日降 470 元/吨，现货升水 -130 元/吨，较前一日降 50 元/吨；LME 注册+注销库存 490000 吨，较前一日降 2000 吨，上期所总库存（周度）143828 吨，较前一周增 14010 吨，社会库存电解铝 73.0 万吨，较前一日增 1.6 万吨，氧化铝 14.4 万吨，较前一日降 1.4 万吨；活跃合约进口盈亏 -2108 元/吨，较前一日降 280 元/吨 [4] - 镍：2026 年 1 月 15 日金川镍板状 153900 元/吨，较前一日涨 3350 元/吨；LME 注册+注销库存 285282 吨，较前一日增 624 吨，上期所镍仓单 41972 吨，较前一日增 1700 吨，镍库存（周度）46650 吨，较前一周增 1106 吨，社会库存（上期所+南储+隐性）61046 吨，较前一周增 2126 吨；活跃合约进口盈亏 3172 元/吨，较前一日涨 6230 元/吨 [4] - 锌：2026 年 1 月 15 日主力结算价 25025 元/吨，较前一日涨 1.8%，SMM 0现货 25410 元/吨，较前一日涨 840 元/吨；上期所库存（周度）6268 吨，较前一周增 793 吨，LME 库存 106700 吨，较前一日降 25 吨，社会库存（周度）10.65 万吨，较前一周降 0.5 万吨；活跃合约进口盈亏 0 元/吨，较前一日涨 2897 元/吨 [6] - 锡：2026 年 1 月 15 日主力结算价 433000 元/吨，较前一日涨 8.3%，SMM 现货 426000 元/吨，较前一日涨 20500 元/吨；上期所库存（周度）6935 吨，较前一周降 1001 吨，LME 库存 5925 吨，较前一日降 5 吨；活跃合约进口盈亏 0 元/吨，较前一日涨 43607 元/吨 [6] 三、图表分析 3.1 现货升贴水 - 包含铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水的多年数据图表 [11][7] 3.2 SHFE 近远月价差 - 包含铜、铝、镍、锌、铅、锡连一 - 连二价差的多年数据图表 [12] 3.3 LME 库存 - 包含 LME 铜、铝、镍、锌、铅、锡库存的多年数据图表 [18] 3.4 SHFE 库存 - 包含 SHFE 铜、铝、镍、锌、铅、锡库存的多年数据图表 [24] 3.5 社会库存 - 包含铜社会总库存（含保税区）、铝社会库存、镍社会库存、锌社会库存、不锈钢库存、300 系库存的多年数据图表 [30] 3.6 冶炼利润 - 包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢 304 冶炼利润率的多年数据图表 [37]