报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 报告的核心观点 - LME暂停KZ和YP锌交割业务实际影响有限，当前LME库存中该品牌库存仅600吨且主要针对下游直接销售，待手续更新交割权限将重新放开 [4] - 下游消费逐步走入淡季，但社会库存累库幅度较缓，冶炼厂原料可用天数不高，短期TC难上涨，冶炼综合利润难以修复，1月产量仍存不及预期可能性，供给压力有望环比继续减少 [4] - 绝对估值偏低，长线宏观依旧利多，对消费依旧偏乐观，锌价即使受情绪扰动回调，回调空间也较为有限 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -14.32 美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日变化840元/吨至25410元/吨，升贴水35元/吨；广东锌现货价较前一交易日860元/吨至25410元/吨，升贴水35元/吨；天津锌现货价较前一交易日840元/吨至25350元/吨，升贴水 -25 元/吨 [1] - 期货方面，2026 - 01 - 15沪锌主力合约开于24740元/吨，收于25090元/吨，较前一交易日500元/吨，全天成交502358手，持仓142972手，日内最高点25650元/吨，最低点24475元/吨 [2] - 库存方面，截至2026 - 01 - 15，SMM七地锌锭库存总量为11.84万吨，较上期变化 -0.05 万吨；LME锌库存为106700吨，较上一交易日变化 -25 吨 [3]