报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 铅品种下游元旦后或开工小幅回升但部分企业称若订单低迷可能降负荷或放假，矿端供应偏紧加工费低位，铅价预计在16980 - 17900元/吨间震荡，可在该区间按需进行买入及卖出套保 [5] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026 - 01 - 15，LME铅现货升水 - 43.33美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一日涨100元/吨至17325元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一日无变化为25元/吨，SMM广东铅现货较前一日涨100元/吨至17375元/吨，SMM河南铅现货较前一日涨100元/吨至17325元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一日变化75元/吨至17325元/吨 [2] - 铅精废价差较前一日无变化为 - 200元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳较前一日均无变化，分别为10050元/吨、10175元/吨、10375元/吨 [2] 期货方面 - 2026 - 01 - 15，沪铅主力合约开于17455元/吨，收于17550元/吨，较前一日涨165元/吨，全天交易日成交88441手，较前一日变化40261手，全天交易日持仓78429手，较前一日变化7992手，日内价格震荡，最高点17680元/吨，最低点17425元/吨 [3] - 夜盘沪铅主力合约开于17585元/吨，收于17710元/吨，较昨日午后收盘上涨0.88% [3] - 河南地区冶炼厂报价对SMM1铅平水出厂，贸易商报价贴水扩大至对沪铅2602合约贴水220 - 180元/吨出厂；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅贴水30 - 0元/吨出厂，贸易商报价对SMM1铅贴水50 - 0元/吨或对沪铅2602合约贴水240 - 200元/吨出厂；云南地区持货商报价对SMM1铅贴水300元/吨出厂 [3] - 冶炼厂铅锭库存消化缓慢，部分持货商积极扩贴水出货，但下游接货积极性差，部分持货商转移铅锭至社会仓库，现货市场成交偏淡 [3] 库存方面 - 2026 - 01 - 15，SMM铅锭库存总量3.3万吨，较上周同期变化0.66万吨，截止1月15日，LME铅库存211400吨，较上一交易日变化 - 3800吨 [4]