投资评级 - 报告对六福集团的投资评级为“优于大市”，并维持此评级 [1][3] 核心观点 - 公司2025年10-12月经营数据表现强劲，整体零售值同比增长26%，同店销售增长15%，均环比上一季度加速 [2] - 增长得益于产品创新升级、门店渠道优化及海外加速发展，且2026年1月前七天整体同店销售更为理想 [3] - 公司未来将继续把握“时尚+保值”双属性的珠宝消费趋势，以优质产品和门店服务赢得市场份额 [3] 经营数据分析 - 分区域表现：全球市场均表现较好，中国香港同店销售增长15%，中国澳门增长22%，海外增长11%，中国内地自营店同店销售增长7%，加盟店同店销售增长31% [2] - 分产品结构：定价黄金表现领先，集团整体定价黄金的同店销售在高基数情况下增长达到32%，该品类在公司整体零售值中的占比达到17% [2] - 其他品类：18K金钻石的同店销售持平，较上一季度下滑10%的表现实现显著改善，该品类复苏将有助于公司毛利率提升 [2] 门店拓展情况 - 2025年10-12月季内整体净关店40家，环比上个季度的49家净关有所放缓，期末门店总数为3073家 [2] - 海外延续开店节奏，季内新开9家门店，期末海外门店总数达48家 [2] 财务预测与估值 - 报告维持公司2026-2028财年归母净利润预测，分别为15.01亿港元、17.87亿港元、20.28亿港元 [3] - 对应2026-2028财年的预测市盈率分别为10.7倍、9.0倍、7.9倍 [3] - 财务预测显示，公司毛利率预计将从2025财年的33%提升至2026-2028财年的36% [14] - 预计营业收入将从2025财年的133.41亿港元增长至2028财年的193.09亿港元 [14] - 预计每股收益将从2025财年的1.87港元增长至2028财年的3.45港元 [14]