报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米主力2603合约继续反弹，淀粉主力2603合约震荡反弹，对玉米上半年价格乐观看待，建议用粮企业按需采购现货、保持安全储备，贸易商低吸高抛 [3][5] 各部分总结 期货与现货价格表现 - 玉米主力2603合约继续反弹，最高触及2305，刷新近1年新高点，现货价格小涨，鲅鱼圈玉米平舱价涨至2330元/吨附近，蛇口港玉米到港价涨至2460元/吨附近，玉米基差震荡走弱，盘面贴水收窄 [3] - 淀粉主力2603合约震荡反弹，淀粉价格稳定，潍坊金玉米淀粉价格在2800元/吨，基差震荡走弱 [3] 新粮销售情况 - 新粮销售进度放缓，区域继续分化，截至1月15日，全国售粮总进度为53%，同比持平，东北地区为52%，同比快3%，华北地区为48%，同比慢3%，西北地区为68%，同比慢1% [3] - 中储粮公开竞价与采购进行，截至1月16日已投放60.2万吨，成交47.9万吨，进口拍卖也补充市场，华北优粮紧预期仍对价格起到支撑 [3] 库存情况 - 港口库存不一，截至1月9日，北港玉米库存为133.2万吨，环比回落，处于近年同期低位，周度下海量为69.5万吨，维持较高水平，广东港内贸玉米库存为49.7万吨，环比持续回升，外贸玉米库存为26.4万吨，环比回落 [4] - 下游深加工、饲企库存续增，截至1月16日，深加工企业玉米库存为359万吨，环比持续回升，但处于近年同期低位，饲料企业玉米库存为31.15天，环比回升 [4] 替代与进口情况 - 因小麦播种延迟，苗情不佳，或有所减产，麦玉价差维持高位，不具备替代可行性 [4] - 国内去年10月后进口玉米大幅回升，后期存继续增加可能，以调节国内玉米余缺 [4] 外盘情况 - 美农1月供需报告调增美玉米产量，创新高纪录，期末库存调增近10%，同比增加44%，南美玉米产量未作调整，全球玉米期末库存也调增4.2%，但同比去年仍低1.29% [4] 需求情况 - 饲料需求偏强，猪价反弹，养殖再次进入盈利阶段，截至1月16日，外购仔猪养殖利润为48.35元/头，自繁自养利润为7.39元/头，能繁母猪产能持续去化，四季度生猪存栏或较难下降，禽类方面，蛋价反弹，养殖亏损收窄，12月鸡苗销量回升，老鸡淘汰继续增加至近年高位，12月在产蛋鸡存栏或再微降，春节临近，畜禽产品涨价致上游盈利或拖累产能去化进度，饲用需求或维持偏强 [5] - 深加工企业需求不足，淀粉加工企业加工利润多亏损，开机率持续回落，截至1月16日，开机率为57.65%，环比续降，淀粉库存为110万吨，继续回落，酒精加工企业持续亏损，开机率续落至58.02%，下游淀粉糖企业开机率回升，造纸企业开机率偏强 [5]