报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年原油供应过剩压力是主导油价运行的核心驱动，短期受伊朗局势和俄乌战争不确定性影响行情波动，中期下跌趋势逻辑成立 [4] - PX供需预计逐步走弱，PTA短期紧平衡格局未变，价格随成本端高位震荡 [4] - 乙二醇短期供需双弱，3600元/吨附近有支撑，中期供应过剩，低位震荡整理 [5] - 纯苯供需格局宽松，宽幅震荡，苯乙烯短期走势偏强，有回调风险 [5] 各品种情况总结 原油 - 展望2026年供应过剩压力主导油价，近期特朗普释放地缘风险信号后又暂缓打击伊朗信号，使地缘风险先加剧后减弱，油价再度承压回调 [4] PX&PTA - PX国内开工率提升至近两年高位，加工费回落至320美元/吨附近，未来供需或走弱，关注终端补库力度 [4] - PTA装置负荷小幅下降且提升空间有限，工厂库存小幅增加，预期累库，短期紧平衡，高开工或不可持续，价格随成本端高位震荡 [4] - 国内PX周均产能利用率91.95%，较上周+2.83%；亚洲PX周度平均产能利用率79.84%，较上周+0.66%，PX - 石脑油价差从高位下降 [8] - 明年PX新增产能在下半年，二季度检修计划多，远端预期好，委内瑞拉重质原油供应充足使05合约芳烃调油预期打折扣，近端PX仓单增加制约近月合约 [8] - PTA现货市场价5068元/吨，较上周+3元/吨，周均产能利用率77.22%，较上周-0.19%，厂内库存天数3.62天，较上周+0.02天 [13] - 2026年国内PTA产能预计稳定，无新增产能投放，加工费334元/吨，较上周-5元/吨，价格反弹因成本端PX支撑 [13] MEG - 国内乙二醇合成气装置春季检修，黑色系商品走强带动估值，供应压力缓解，港口库存累库，1 - 2月海外多套装置停产，进口量预计环比下降 [5] - 终端织造季节性转弱，聚酯开工有下调预期，短期供需双弱，3600元/吨附近有支撑，反弹高度有限，中期供应过剩，低位震荡 [5] - 乙二醇华东地区价格3701元/吨，较上周+13元/吨，国内综合产能利用率62.69%，较上周+0.37%，煤制产能利用率62.98%，较上周+0.89% [19] - 生产毛利-877元/吨，环比-10元/吨，华东港口库存72.8万吨，较上周增加3.8万吨，未来供需双弱难改低位震荡格局 [19] BZ&EB - 纯苯港口库存累积至历史高位，下游提货淡季偏弱，苯乙烯检修恢复慢，CPL开工降至低位，苯胺开工偏低，苯酚开工走高，供需格局宽松，宽幅震荡 [5] - 苯乙烯港口库存下降幅度超预期，一方面开工恢复慢，另一方面下游持续采购，PS开工回落，EPS开工回升但年前有回落压力，ABS维持低开工，短期走势偏强，有回调风险 [5] - 纯苯开工率74.26%，较上周-0.12%，苯乙烯开工率70.86%，较上周-0.06%，年后BZN持稳在130 - 140美元/吨区间 [27] - 纯苯持续累库至32.4万吨，较上周+0.6万吨，苯乙烯港口库存10.06万吨，较上周-3.17万吨 [27] - 下游PS开工率57.4%，同比-1.5%，ABS开工率69.8%，同比持平，EPS开工率54.1%，同比+7.4%，企业库存PS小幅去库，ABS从高位去库，3S产销好转 [27] 聚酯及终端织造 - 中国聚酯行业周度平均产能利用率86.7%，较上周-0.46%，下游聚酯短纤、长丝库存水平小幅下降 [22] - 江浙织造样本企业开工率为54.94%，较上期数据-2.95%，终端织造订单天数平均水平7.73天，较上周-0.96天，终端织造成品库存平均水平为28.27天，较上周增加0.70天 [22] - 行业进入传统淡季，下游服装消费需求疲软，内外贸订单双弱，春节后订单有限，因2026年春节偏晚，不排除年前多做库存 [22]