报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 复盘2025年纯碱走势和价格背后的内在逻辑，为切准2026年纯碱脉搏提供理论依据和逻辑支撑；2026年纯碱需求平稳，产量与库存或有波动，价格下方空间有限，1500 - 1600区间有较强阻力，市场策略宜耐心等待，可择机布局空头操作 [2][41][42] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：纯碱2025年走势回顾和内在逻辑分析 - 2025年纯碱市场呈“下跌—反弹—再下跌”弱势循环，全年价格自【1400，1600】元/吨区间震荡回落，12月跌破1100元/吨创年内新低 [3] - 内在逻辑为主线是供需过剩下价格趋势性回归，核心压力为供应强、需求弱、库存高，阶段性反弹由外部事件与资金行为推动但缺乏基本面支撑 [3] - 全年基本面关键词为供应压力持续、需求表现疲弱、库存居高难下、价格重心下移、出口阶段性回暖 [3] 强供应 - 2025年中国纯碱行业产能利用率低于2024和2023年，但产量高于2023年和2024年，10月前后创出77.74万吨周产记录 [6] - 2024年1 - 11月纯碱产量累计3485.9万吨，2025年1 - 11月累计3646.3万吨，同比增长4.6% [6] 弱需求 未提及具体内容 高库存 - 2025年纯碱企业库存多数时间维持高位，11月后碱厂库存下降，截至12月25日，国内纯碱厂家总库存143.85万吨，2024年同期为145.49万吨 [10] 低价格 - 2025年下半年华中和华东地区轻重碱普遍维持在1200附近，现货出厂价比隆众数据更低，山东地区重碱出厂价1120左右，多数碱厂1150左右，华东地区轻碱出厂价1130附近 [13][14] 出口恢复 - 2024年1至11月中国纯碱净出口量7.1万吨，2025年同期193.95万吨，预计2025年全年净出口约210万吨 [16] - 2025年7月纯碱期货反弹，原因包括夏季检修、玻璃带动、出口增加，但基本面缺乏强势反弹驱动力，反弹仅昙花一现 [16][17] 第二部分：如何切中纯碱2026年走势脉搏 - 纯碱价格波动与基本面、市场预期和主力资金有关，基本面信息公开，但市场解读和资金选择不可预测 [19][20] 数据信息 - 纯碱近月期货合约2601价格1100附近，表明内地碱厂重碱出厂价普遍在1150上下，12月价格是2025年绝对低点 [21] - 纯碱期货2601走势图显示2025年10 - 12月波动区间重心不断下移，带动产量减少和库存降低 [21][22] - 低价对纯碱出口提振明显，2025年12月期现货价格回落至低位，预计2026年第一、二季度出口量保持旺盛 [22] - 2025年纯碱行业普遍亏损，如山东某上市公司前三季度归母净利润亏损3.96亿元，全年亏损幅度预计扩大 [22] - 2025年12月9日博源化工二期280万吨产能正式出产品，产能未充分释放，处于产量爬升阶段 [23] - 2026年除中盐化工通辽天然碱外几乎无大的新增产能，该项目预计年底建成，未必能出产品，供应量有限 [23] - 2026年1月浮法玻璃日熔量降至15.18万吨，光伏玻璃日熔量反弹至8.85万吨，重碱下游消费一减一增，总需求变化不大 [23] 问题分析 纯碱价格的驱动力是什么 - 需求端：2026年整体平稳，各细分领域分化但增量有限，轻碱需求小幅增长，重碱需求取决于浮法与光伏玻璃，出口难大幅增长，整体需求难以推动价格上行 [24][25] - 供应端：2026年可能结构性减量与高弹性供给并存，行业低开工运行，价格低迷或使企业降负、停产，价格反弹则产能利用率快速提升，但供应增加会制约价格上涨 [26][27] - 库存端：预计保持相对平稳，关注结构变化，隐性库存可能影响价格，库存处于“去库 - 复产 - 累库”动态循环 [31][32][33] - 期货主力资本：曾多次主导纯碱价格短期走势与现货基本面背离，2026年若出现无基本面支撑的急涨行情，可视为潜在逢高布空机会 [34][35] 纯碱价格还会继续下跌吗 - 价格仍有下行空间但有限，行业产能利用率已降至低位，价格继续下行会约束供应，刺激出口增加，缓冲下行空间 [36][37] 纯碱价格高点在哪里 - 结合生产成本和期现货走势，1500元/吨可视为纯碱现货价格关键压力位，期货盘面压力位约在1600元/吨附近，价格可能突破但难以持续站稳，高度取决于产能利用率释放情况 [38][39][40] 第三部分：如何把握纯碱2026年机会 - 2026年纯碱需求平稳，产量与库存或有波动，价格低位抑制产能利用率，反弹推动开工率回升，库存波动幅度有限 [41] - 供需层面难对价格形成向上支撑，期现货价格接近成本区间，下方空间有限，继续做空价值有限 [41][42] - 缺乏强势政策或去产能背景下，纯碱反弹依赖资金拉动，盲目做多不明智，1500 - 1600区间有较强阻力 [42] - 市场策略宜耐心等待，若期货价格被资金推高，分析推动因素本质，确认内在驱动力不足时可择机布局空头操作 [42]