报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约周线冲高回落，周线涨跌幅为 -0.63%，振幅 5.51%，截止本周主力合约收盘报价 100770 元/吨 [6] - 国际上美国 CPI 增速 12 月稳定，核心 CPI 略低于预期；国内工信部召开制造业企业座谈会强调参与行业规则制定和自律机制建设 [6] - 基本面原料端铜精矿 TC 现货指数下探，矿紧对成本有支撑；供给端 25 年底产量仅小幅增加，26 年初大体持稳，国内供给相对充足；需求端受淡季影响，下游采购谨慎，多刚需采买，铜价回落时逢低采买，精铜社会库存季节性累库 [6] - 建议轻仓震荡偏弱交易，注意控制节奏及交易风险 [7] 根据相关目录分别进行总结 期现市场情况 - 截至 2026 年 1 月 16 日，沪铜主力合约基差 1085 元/吨，较上周环比增长 2220 元/吨；报价 100770 元/吨，较上周环比减少 640 元/吨，持仓量 225933 手，较上周环比增加 37259 手 [13] - 截至 2026 年 1 月 16 日，沪铜主力合约隔月跨期报价 -370 元/吨，较上周环比持平；1 电解铜现货均价为 101855 元/吨，周环比减少 655 元/吨 [19] - 截至本周最新数据，上海电解铜 CIF 均溢价 36 美元/吨，较上周环比下降 7 美元/吨；沪铜前 20 名净持仓为净空 -60699 手，较上周增加 6468 手 [23] - 截止 2026 年 1 月 16 日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率 90 分位以上；截止本周，沪铜期权持仓量沽购比为 0.657，环比上周 +0.0141 [29] 上游情况 - 截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价 93140 元/吨，较上周环比增长 2260 元/吨；南方粗铜加工费报价 2000 元/吨，较上周环比 +0 元/吨 [32] - 据海关总署统计，截至 2025 年 11 月，铜矿及精矿当月进口量为 252.62 万吨，较 10 月增加 7.47 万吨，增幅 3.05%，同比增幅 12.55%；截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为 7268.6 元/吨，较上周环比下降 922.73 元/吨 [37] - 据 ICSG 统计，截至 2025 年 10 月，铜矿精矿全球产量当月值为 1938 千吨，较 9 月增加 37 千吨，增幅 1.95%，产能利用率为 77.1%，较 9 月减少 1.2%；截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为 42.8 万吨，环比下降 6.8 万吨 [42] 产业情况 - 供应端：据国家统计局数据，截至 2025 年 11 月，精炼铜当月产量为 123.6 万吨，较 10 月增加 3.2 万吨，增幅 2.66%，同比增幅 9.09%；据 ICSG 统计，截至 2025 年 10 月，全球精炼铜当月产量(原生 + 再生)为 2386 千吨，较 9 月增加 21 千吨，增幅 0.89%，产能利用率为 78.4%，较 9 月减少 2.1% [44] - 供应端：据海关总署统计，截至 2025 年 11 月，精炼铜当月进口量为 304712.6 吨，较 10 月减少 18404.29 吨，降幅 5.7%，同比降幅 23.47%；截至本周最新数据，进口盈亏额为 -1631.37 元/吨，较上周环比增长 1597.69 元/吨 [52][53] - 供应端：截至本周最新数据，LME 总库存较上周环比增加 2150 吨，COMEX 总库较上周环比增加 20718 吨，SHFE 仓单较上周环比增加 49201 吨；社会库存总计 32.75 万吨，较上周环比增加 1.99 万吨 [56] 下游及应用 - 需求端：据国家统计局数据，截至 2025 年 11 月，铜材当月产量为 222.6 万吨，较 10 月增加 22.2 万吨，增幅 11.08%；当月进口量为 430000 吨，较 10 月减少 10000 吨，降幅 2.27%，同比降幅 18.87% [62] - 应用端：截至 2025 年 11 月，电源、电网投资完成累计额同比 -1.8%、5.9%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比 5.5%、 -23.4%、5.6%、3.6%、 -5% [66] - 应用端：截至 2025 年 11 月，房地产开发投资完成累计额为 78590.9 亿元，同比 -15.9%，环比 6.84%；集成电路累计产量为 43184000 万块，同比 10.6%，环比 11.7% [72] 整体情况 - 据 ICSG 统计，截至 2025 年 10 月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为 35 千吨；据 WBMS 统计，截至 2025 年 10 月，全球供需平衡累计值为 -0.14 万吨 [78][79]