报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪锌主力冲高回调，周线涨3.25%，振幅7.32%，收盘报价24750元/吨；宏观上中国央行下调利率且今年降准降息有空间，美国首申失业救济人数下降、美元反弹；基本面上游锌矿进口量高但国内年末减产，炼厂利润收缩预计产量受限，沪伦比值回升出口窗口或关闭，需求端下游转淡季，地产拖累、基建和家电走弱，汽车等有政策亮点，下游逢低按需采购，国内库存小降、LME持稳；技术面持仓增量价格偏强，多头氛围强；预计沪锌偏强调整，关注MA5支撑，区间2.45 - 2.57万元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪锌主力冲高回调，周线涨3.25%，振幅7.32%，收盘报价24750元/吨 [4] - 行情展望：宏观上中国央行下调利率且今年降准降息有空间，美国首申失业救济人数降至19.8万创去年11月以来新低、美元反弹；基本面上游锌矿进口量高位但国内年末减产，炼厂利润收缩预计产量受限，沪伦比值回升出口窗口或关闭，需求端下游转淡季，地产拖累、基建和家电走弱，汽车等有政策亮点，下游逢低按需采购，国内库存小降、LME持稳；技术面持仓增量价格偏强，多头氛围强，突破上行通道上沿 [4] - 观点参考：预计沪锌偏强调整，关注MA5支撑，区间2.45 - 2.57万元/吨 [4] 期现市场 - 期价与比值：截至2026年1月16日，沪锌收盘价24750元/吨，较1月9日涨780元/吨、涨幅3.25%；截至1月15日，伦锌收盘价3314.5美元/吨，较1月9日涨179.5美元/吨、涨幅5.73% [7] - 净持仓与持仓量：截至2026年1月16日，沪锌持仓量252985手，较1月9日增34932手、增幅16.02% [13] - 价差：截至2026年1月16日，铝锌期货价差825元/吨，较1月9日增1185元/吨；铅锌期货价差7275元/吨，较1月9日增660元/吨 [18] - 升贴水：截至2026年1月16日，0锌锭现货价24810元/吨，较1月9日涨800元/吨、涨幅3.33%，现货贴水25元/吨，较上周跌130元/吨；截至1月15日，LME锌近月与3月价差报价 - 27.62美元/吨，较1月8日增14.95美元/吨 [23] - 库存：截至2026年1月15日，LME精炼锌库存106700吨，较1月8日降1300吨、降幅1.2%；截至1月16日，上期所精炼锌库存76311吨，较上周增2459吨、增幅3.33%；截至1月15日，国内精炼锌社会库存106400吨，较1月8日降6900吨、降幅6.09% [26] 产业情况 - 上游：2025年10月全球锌矿产量110.09万吨，环比增1.21%，同比增4.87%；2025年11月进口锌矿砂及精矿519018.96吨，环比增52.31%，同比增14.06% [32] - 供应端：2025年10月全球精炼锌产量121.87万吨，较去年同期增10.84万吨、增幅9.76%，消费量121.93万吨，较去年同期增4.42万吨、增幅3.76%，缺口0.06万吨，去年同期缺口6.48万吨；2024年9月全球锌市供需平衡为 - 3.57万吨；2025年11月锌产量65.4万吨，同比增13.3%，1 - 11月累计产出684.2万吨，同比增9.5%；2025年11月精炼锌进口量18229.93吨，同比降48.15%，出口量42815.55吨，同比增8748.45% [32][37][41][45] - 下游：2025年1 - 11月镀锌板(带)库存98.22万吨，同比增13.63%，11月进口量3.67万吨，同比降19.91%，出口量31.79万吨，同比增11%；2025年1 - 11月房屋新开工面积53456.7万平方米，同比降20.58%，竣工面积39453.93万平方米，同比降17.58%，房地产开发企业到位资金85145.19亿元，同比降11.9%，个人按揭贷款11785.91亿元，同比降15.1%；2025年11月房地产开发景气指数91.9，较上月降0.52，较去年同期降0.61，1 - 11月基础设施投资同比增0.13%；2025年11月冰箱产量944.2万台，同比增5.6%，1 - 11月累计产量9934.2万台，同比增1.2%，11月空调产量1502.6万台，同比降23.4%，1 - 11月累计产量24536.1万台，同比增1.6%；2025年12月汽车销售量3272229辆，同比降6.2%，产量3295965辆，同比降2.09% [48][49][54][55][60][61][63][68]