报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜低开低走日内下跌 供给上冶炼厂长协订单难盈利 硫酸等副产品成主要盈利点 1月精炼铜产量预计下降 矿业巨头合并或使全球铜资源供应份额达15% 需求上终端需求增长但铜材端谨慎 库存大幅累库 特朗普不对关键矿产征关税使精炼铜入关税范围预期走弱 供应偏紧下铜期货易涨难跌 [1] 各部分总结 期现行情 - 期货方面 沪铜今日低开低走日内下跌 [4] - 现货方面 今日华东现货升贴水-100元/吨 华南现货升贴水-115元/吨 2026年1月15日 LME官方价13145美元/吨 现货升贴水+60美元/吨 [4] 供给端 - 截至1月15日 现货粗炼费（TC）-46.2美元/干吨 现货精炼费（RC）-4.80美分/磅 [6] 基本面跟踪 - 库存方面 SHFE铜库存16.04万吨 较上期减少2300吨 截至1月15日 上海保税区铜库存10.56万吨 较上期减少0.54万吨 LME铜库存14.11万吨 较上期-500吨 COMEX铜库存53.87万短吨 较上期增加5130短吨 [9]