报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前纯碱期货核心是“供强需弱、库存高企、期价震荡偏弱”，基本面利空主导，盘面多空博弈但空头占优，短期难有实质性反弹 [2] - 基本面供强需弱 + 库存高企是核心压制，虽有化工板块情绪带动小幅反弹，但缺乏基本面支撑，很快回落；下游观望情绪浓厚，刚需采购为主，投机性需求难持续 [2] - 短期预计盘面维持震荡偏弱，区间参考 1180 - 1230 元/吨；中期过剩格局难改，逢高沽空为主，关注 1300 元/吨附近压力位，建议短期以观望或轻仓试空为主，设止损，中期可在反弹后布局高空 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 本周纯碱市场基本面压力未改，供应端维持高位运行，库存持续累积，重碱需求疲软拖累整体走势，期货价格虽震荡下行，但受成本底线与轻碱结构性需求支撑，下行空间受限，市场短期仍处于“现实弱、预期博弈”的震荡格局 [2] 供给方面 - 周内纯碱周产量 77.53 万吨，全国开工率维持在 86.82%的高位水平（截至 1 月 15 日），其中氨碱法开工率 89.95%，联产法开工率 78.88%，产能利用率稳定，新产能释放节奏未减，周度产量达 75.36 万吨，环比显著增加，供应端压力持续 [2] 需求方面 - 周内浮法日熔量 15.07 万吨，环比增加 680 吨，光伏 8.72 万吨，下降 950 吨，重碱需求受浮法玻璃与光伏玻璃日熔量微降影响，重质纯碱刚需持续走弱，下游采购意愿低迷 [2] - 碳酸锂行业开工率维持在 87%以上，对轻质纯碱形成稳定支撑，成为当前需求端主要支撑力量 [2] 库存 - 截至 1 月 15 日，全国纯碱厂家总库存为 157.50 万吨，周环比增加 1.03 万吨（+0.66%），连续多周累库，库存压力未见缓解 [2] - 重质纯碱库存由 1 月 12 日的 72.07 万吨升至 73.80 万吨，周增 1.73 万吨，反映下游玻璃行业需求疲软；轻质纯碱库存则由 84.40 万吨微降至 83.70 万吨，显示轻碱端需求相对韧性 [2] - 社会库存窄幅增加，总量 38 + 万吨，增加 1 + 万吨，前期期现商补库成交良好，企业陆续发货 [2] 利润方面 - 纯碱生产成本仍处高位，行业整体处于深度亏损状态，动力煤价格波动虽推升成本，但行业长期亏损抑制主动减产意愿，成本线成为价格下行的重要支撑，形成“低利润 + 高库存”的弱平衡格局 [2] 期货情况 - SA2605 主力合约本周在 1190 - 1230 元/吨区间震荡偏弱，1 月 16 日收于 1193 元/吨，20 日均线形成压制 [2] - SA2605 本周成交额超 571 万手，持仓量达 119.6 万手，为全市场最活跃合约，显示资金高度参与，主力净空持仓持续增加，空头增仓力度大于多头，资金情绪偏空 [2]