报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周橡胶盘面横盘震荡，市场情绪溢价消退，技术层面承压，缺乏利好共振下，短时间盘面将震荡整理运行 [7][28] - 天然橡胶方面，国内产区进入停割期，海外补库带动泰国原料价格上涨，成本支撑趋强，但整体仍累库；合成橡胶方面，原料丁二烯价格上行，对顺丁橡胶成本有支撑，但价格传导不畅，企业利润承压；下游轮胎企业复产使产能利用率回升，但需求有限，库存去化有压力，后续春节假期产能利用率将季节性回落 [7][28] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 2026年1月14 - 20日，天然橡胶东南亚主产区降雨量减少，对割胶工作影响减弱 [6] - 2026年1月9日，上期能源发布20胶期货新规，引入“替代品”概念，调整交割细则，扩大可交割资源范围 [6] - 2025年汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，再创历史新高 [6] 多空焦点 - 多方因素包括天然橡胶海外原料补库需求支撑价格偏强、丁二烯价格偏强运行 [11] - 空方因素包括天然橡胶库存去化不畅、顺丁橡胶产量和库存高位、轮胎库存去化不畅限制产能利用率 [11] 数据分析 - 成本方面，截至2026年1月15日，泰国胶水和杯胶价格走强，国内海南和云南原料价格变动不大，海外补库带动泰国原料价格上涨，橡胶成本支撑趋强 [14] - 截至2026年1月11日，中国天然橡胶社会库存125.6万吨，环比增1.9%，青岛地区保税区和一般贸易库存均增加，虽出库率回升，但整体仍累库 [16] - 本周国内丁二烯价格上行，市场可流通货源有限，看涨情绪浓厚，截至1月15日，山东鲁中地区和江苏价格有区间范围，当周顺丁橡胶理论生产利润由盈转亏，企业利润承压 [17] - 截至2026年1月16日，中国高顺顺丁橡胶企业周度产量为31995吨，环比增加215吨，除部分装置停车外，装置负荷高位，供应宽松，厂内和贸易商库存均增加，整体库存高位波动 [20] - 截至1月16日当周，全钢胎样本企业产能利用率为63.02%，环比回升7.52%，同比增5.21%，厂内库存可用天数增加；半钢胎样本企业产能利用率为72.53%，环比回升8.75%，同比减少5.03%，厂内库存可用天数增加，节后产能利用率回升，但需求有限，库存去化有压力，后续春节假期产能利用率将回落 [21] - 截至1月15日，“RU - NR”主力合约价差偏强运行，“NR - BR”主力合约价差走缩，受原料端驱动强弱分化 [23] 后市研判 - 宏观角度，上周市场情绪高涨后本周降温，盘面情绪溢价消退 [26] - 基本面角度，天然橡胶成本支撑趋强但累库，合成橡胶原料价格支撑但企业利润承压，下游轮胎产能利用率回升但需求有限、库存去化有压力且后续将季节性回落，整体基本面变化不明显，盘面震荡整理运行 [28]